沐曦股份-688802-新品破局賦能商業(yè)提速.pdf

本報(bào)告首次覆蓋沐曦股份，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)898.6元。報(bào)告指出，國內(nèi)AI算力需求持續(xù)快速增長，GPU作為核心載體市場份額不斷擴(kuò)大，同時(shí)受海外出口限制影響，國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。沐曦股份作為國內(nèi)領(lǐng)先的高性能通用GPU供應(yīng)商，憑借自研XCORE架構(gòu)與MetaXLink高速互連技術(shù)，構(gòu)建了覆蓋AI訓(xùn)練、推理、科學(xué)智算及圖形渲染的完整產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品性能處于國內(nèi)第一梯隊(duì)。

公司核心產(chǎn)品曦云C系列訓(xùn)推一體GPU已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，累計(jì)銷量顯著增長。在軟件生態(tài)方面，公司自研MXMACA軟件棧高度兼容CUDA體系，大幅降低客戶遷移成本。在硬件互連方面，MetaXLink技術(shù)支持高帶寬、低時(shí)延的集群互聯(lián)，具備千卡級(jí)集群商業(yè)化能力及萬卡級(jí)研發(fā)進(jìn)展。目前，公司已在互聯(lián)網(wǎng)頭部客戶中取得積極進(jìn)展，部分客戶進(jìn)入采購評(píng)估階段，預(yù)計(jì)未來將在互聯(lián)網(wǎng)市場實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方面，預(yù)計(jì)公司2026年至2028年?duì)I業(yè)收入將保持高速增長，分別達(dá)到30.97億元、61.99億元和91.56億元；歸母凈利潤預(yù)計(jì)從2026年的0.31億元增長至2028年的25.84億元?？紤]到公司在國產(chǎn)GPU領(lǐng)域的領(lǐng)先地位、生態(tài)兼容優(yōu)勢(shì)及高成長性，報(bào)告基于2027年58倍PS給予目標(biāo)價(jià)898.6元。