震?？萍?300953-精密制造筑牢根基，積極布局商業航天.pdf

震裕科技深耕精密制造行業三十余年，以精密級進沖壓模具為核心，縱向拓展形成模具、電機鐵芯、鋰電結構件三大核心主業。2024年進軍人形機器人精密零部件，2026年構建起“精密加工+商業航天”的多賽道發展格局。2025年營業收入約97.36億元，同比增長36.58%；實現歸母凈利潤5.13億元，同比增長101.98%，利潤端觸底反彈，主要受益于下游鋰電池尤其是儲能電池市場需求持續快速增長帶動主營業務銷售收入持續增長，規模效應明顯；同時公司加大技術研發與創新，提升了生產自動化水平，并通過降本增效促進公司整體經濟效益提升。

在主業方面，模具業務產品性能國內領先，模具精度對標海外頭部企業，2025年模具板塊實現營業收入約4.42億元，同比增長6.33%，毛利率持續保持較高水平。電機鐵芯業務方面，公司是國內新能源電動車驅動電機鐵芯行業龍頭，首創膜內點膠膠粘工藝，有效提升電機性能，2025年膠粘工藝鐵芯出貨量占比持續提升，板塊盈利能力進一步增強。鋰電結構件業務方面，公司深度綁定寧德時代等頭部客戶，穩居行業第一梯隊，2025年鋰電池結構件業務營業收入同比快速增長，規模效應疊加管理水平的提升促使鋰電池結構件毛利也大幅度提升。

在新賽道方面，公司依托精密制造技術同源優勢，2024年正式布局人形機器人賽道，核心產品研發快速突破，線性執行器已具備規模化量產能力，2025Q4機器人行業訂單顯著增長。2026年4月，公司與國內AI衛星龍頭國星宇航達成戰略合作，合資成立震裕星算（蘇州）科技有限公司，正式布局衛星制造賽道，快速切入衛星整星研制與量產環節，拓寬公司成長邊界。

投資建議方面，預計2026-2028年公司營業收入為149.18/185.91/226.14億元，同比增長53.22%/24.63%/21.64%；歸母凈利潤為12.12/16.26/21.27億元，同比增長136.23%/34.18%/30.82%。首次覆蓋，給予“買入”評級。