維力醫療-603309-深度研究報告系列三：協同布局腦機接口.pdf

本報告深入剖析維力醫療參股瑞意旭聯的背景與投資邏輯。維力醫療在瑞意旭聯的 Pre-A 輪融資中出資約 1600 萬元，持股比例約為 6.35%。瑞意旭聯以“植入式高通量雙向腦機接口”為平臺，聚焦重大腦疾病，目前已形成全棧核心技術，其“腦脊接口”產品有望于 2028 年取得三類醫療器械注冊證，已獲批的“NeuroPulse”產品集多種電刺激治療技術于一體，用途廣泛。

報告指出，我國腦機接口市場競爭仍處于初期，國家層面已將腦機接口納入前瞻布局的未來產業，地方政策積極響應，臨床進展加速，產業化進入關鍵階段。維力醫療通過參股瑞意旭聯，有望獲得前沿技術產業化支撐，并借助其在神經調控、腦脊接口等技術，推動公司從制造驅動向研發創新驅動轉型。

報告詳細論證了維力醫療與瑞意旭聯在神經調控技術、電刺激治療產品等方向的協同效應。管線方面，瑞意旭聯的神經調控技術可延伸應用于維力泌尿外科領域；營銷方面，維力醫療覆蓋全國超 5000 家醫院的渠道網絡可賦能標的產品快速商業化；產業化方面，維力醫療在臨床資源、先進制造及供應鏈管理上的優勢可加速腦機接口醫療場景落地。報告預計公司 26-28 年歸母凈利潤分別為 2.7、3.2、3.8 億元，對應 PE 分別為 14、12 和 10 倍，給予目標價 18.2 元，維持“推薦”評級。