H&H國際控股-1112.HK-全家庭營養(yǎng)健康引領(lǐng)者，業(yè)績重回正軌.pdf

本文對H&H國際控股（1112.HK）進(jìn)行了深度分析，指出公司作為全家庭營養(yǎng)健康引領(lǐng)者，業(yè)績已重回正軌。公司通過全球化并購構(gòu)建了涵蓋嬰幼兒營養(yǎng)與護(hù)理（BNC）、成人營養(yǎng)與護(hù)理（ANC）及寵物營養(yǎng)與護(hù)理（PNC）三大核心業(yè)務(wù)的生態(tài)體系。

在成人營養(yǎng)板塊，Swisse品牌通過“1+3”品牌矩陣精準(zhǔn)切入不同細(xì)分市場，在中國內(nèi)地市場保持領(lǐng)先地位，并借助跨境電商及抖音等新渠道實(shí)現(xiàn)快速增長，同時(shí)積極拓展亞洲及歐洲等新興市場。在嬰幼兒營養(yǎng)板塊，盡管行業(yè)受出生人口下滑影響進(jìn)入存量競爭，但公司聚焦超高端價(jià)格帶，通過產(chǎn)品創(chuàng)新及新國標(biāo)落地后的調(diào)整，市場份額持續(xù)提升，業(yè)務(wù)觸底反彈。在寵物營養(yǎng)板塊，Solid Gold和Zesty Paws雙品牌協(xié)同，形成主糧與營養(yǎng)補(bǔ)充劑的完整矩陣，北美市場恢復(fù)增長，中國市場轉(zhuǎn)向本土化供應(yīng)，海外布局初見成效。

財(cái)務(wù)方面，公司2025年凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅扭虧為盈，經(jīng)營性現(xiàn)金流強(qiáng)勁，基本面觸底修復(fù)?；趯Ω鳂I(yè)務(wù)板塊的盈利預(yù)測，公司2026-2028年歸母凈利潤預(yù)計(jì)持續(xù)增長，給予“買入”評(píng)級(jí)及18.25港元目標(biāo)價(jià)。