長光辰芯-3277.HK-高端CIS龍頭，工業(yè)檢測之光.pdf

長光辰芯成立于2012年，專注于高性能CMOS圖像傳感器（CIS）的設(shè)計、開發(fā)、測試及銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)成像、科學(xué)成像、專業(yè)影像和醫(yī)療成像四大場景。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.57億元，同比增長27.3%，其中工業(yè)成像收入占比約74.6%。公司毛利率為66.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤3.69億元，同比增長48.2%，利潤增速高于營收增速，體現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

在行業(yè)地位方面，長光辰芯在2024年全球工業(yè)成像和科學(xué)成像CIS市場均位列第三，中國第一。公司具備高技術(shù)壁壘、長驗證周期及強(qiáng)定制化能力，客戶黏性極強(qiáng)。核心競爭優(yōu)勢包括深厚的技術(shù)儲備（如全局快門、背照式工藝、TDI、SWIR等）、穩(wěn)定的控制權(quán)及強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊。

成長驅(qū)動方面，公司主要受益于三大因素：一是半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域，憑借TDI和SWIR技術(shù)突破，受益于量檢測設(shè)備國產(chǎn)替代帶來的核心零部件配套需求；二是其他工業(yè)檢測領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋光伏、新能源、汽車等多元行業(yè)，受益于制造業(yè)智能化升級；三是專業(yè)影像領(lǐng)域，2026年4月公司與徠卡開啟戰(zhàn)略合作，有望打破國外壟斷，滲透全球高端相機(jī)市場。預(yù)計公司未來幾年收入將保持高速增長，毛利率隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善進(jìn)一步提升。