債券研究——流動性跟蹤：資金最緊階段或已過去.pdf

本文對2026年6月中旬的銀行間流動性狀況進行了跟蹤分析。核心觀點認為，盡管本周資金邊際趨緊，DR001等資金利率超季節性抬升，大型銀行凈融出回落，存單發行提價，但資金最緊階段或已過去。

在資金收斂方面，報告指出這主要是央行主動引導與流動性客觀消耗共振的結果。央行通過加碼逆回購投放和6M買斷式逆回購等額續作，展現了呵護流動性的態度，但操作偏平穩，意在引導利率回歸政策利率并防范資金空轉，同時容忍階段性收斂。短期來看，受稅期走款、政府債發行及季末信貸沖量影響，資金面大幅轉松概率有限，但央行維持呵護姿態，進一步收斂概率有限。中長期來看，信貸投放放緩與直接融資培育周期的錯位仍支撐流動性寬松基礎。

報告詳細梳理了公開市場操作、政府債發行、超儲率預測、貨幣市場利率變動及同業存單市場情況。下周重點關注逆回購到期、政府債凈繳款、同業存單到期及稅期走款對資金面的擾動。