嗶哩嗶哩_W-9626.HK-社區(qū)生態(tài)構(gòu)筑護(hù)城河，AI賦能打開商業(yè)化空間.pdf
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- 時(shí)間：2026/06/19
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嗶哩嗶哩作為中長視頻社區(qū)平臺，依托年輕化用戶群體與高質(zhì)量PUGV內(nèi)容構(gòu)筑核心護(hù)城河，用戶規(guī)模與粘性持續(xù)保持高位增長。公司商業(yè)模式以增值服務(wù)、廣告、游戲及IP衍生品為主，其中廣告業(yè)務(wù)憑借流量增長、多場景庫存拓展及AI賦能，成為營收增長的核心引擎，維持高速增長態(tài)勢。財(cái)務(wù)方面，公司通過優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)與降本增效，毛利率持續(xù)提升，并于2025年首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。
在AI賦能方面，公司投入資源升級AI輔助創(chuàng)作工具，降低創(chuàng)作門檻，提升內(nèi)容供給數(shù)量與質(zhì)量，并利用AI處理海量用戶互動(dòng)數(shù)據(jù)，優(yōu)化內(nèi)容匹配與分發(fā)效率，放大社區(qū)價(jià)值。同時(shí)，AI技術(shù)應(yīng)用于廣告業(yè)務(wù)，提升匹配精度、自動(dòng)投放能力及素材生成效率，顯著改善廣告轉(zhuǎn)化效果。游戲業(yè)務(wù)采取長線運(yùn)營與品類年輕化戰(zhàn)略，多款長青游戲表現(xiàn)穩(wěn)健，下半年新游儲備豐富，有望帶來新的增長增量。
盈利預(yù)測顯示，預(yù)計(jì)2026至2028年公司營收保持穩(wěn)健增長，歸母凈利潤持續(xù)改善，主要驅(qū)動(dòng)力來自廣告業(yè)務(wù)的高增速及毛利率的提升。盡管面臨用戶增長放緩、游戲流水不及預(yù)期及行業(yè)競爭加劇等風(fēng)險(xiǎn)，但公司憑借獨(dú)特的社區(qū)生態(tài)與AI技術(shù)優(yōu)勢，長期競爭力依然強(qiáng)勁。
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