啟明星辰（002439）研究報告：城市安全運營中心.pdf
- 上傳者：王老**
- 時間：2022/03/26
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啟明星辰（002439）研究報告：城市安全運營中心。啟明星辰在全國的安全運營體系快速擴張，正成為公司營收增長的重要驅 動力。從發展歷程來看，公司的城市安全運營中心發展經歷了三個階段， 現在以“第三方獨立安全運營”模式為主。
2、城市安全運營中心模式行之有效，日漸成熟 從需求側來看，事件、技術、政策三大驅動力共同促進第三方獨立安全運 營中心模式的需求快速增長。從供給側來看，“第三方獨立安全運營中心” 的優勢體現在：1）可帶動自有安全產品和服務銷售；2）緩解人才短缺， 達到降本增效的效果；3）提高客戶黏性和收入可持續性。 在智慧城市場景下，公司城市安全運營中心可借力實現快速擴張。一方面， 我們認為地級市為最優業務拓展單位，在城市維度進行統一設計規劃，與 智慧城市建設節奏契合；另一方面，以城市層級拓展為引擎，以橫向項目 擴展和縱向客單價提升為驅動，通過三維增長可提高城市安全運營中心業 務收入天花板，未來向公司提供穩定持續現金流。
3、公司城市安全運營中心具備顯著優勢 我們認為公司在城市安全運營中心的優勢主要體現在三個方面：1）先發 優勢明顯，城市拓展數量遠超競爭對手；2）強勢基礎技術做支撐，重金 投入擴大技術優勢；3）經驗優勢帶來議價權，幫助財務良性運行。
4、城市安全運營中心業務增長測算 在動態增長路徑下，我們預計公司城市安全運營中心業務 2022-2025 年有 望為公司貢獻 12.6/18.1/23.8/29.0 億元收入；在穩態狀態下，我們預計公 司城市安全運營中心業務每年可穩定貢獻約 41 億元收入，對應市占率約 為 26%；中標項目、中標項目數量、項目建設周期和安全運營服務業務增 長率是城市安全運營中心的核心跟蹤指標，對收入規模影響較大。
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