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建筑與建材行業專題報告：保障房加碼，關注節能建材、鋼結構、裝配式。2020 年底以來保障性租賃住房政策密集出臺。2021 年 7 月，國務院辦公廳發布《關于加快 發展保障性租賃住房的意見》，基礎制度與支持政策逐步落地；2021 年 12 月，中央政治局會 議與中央經濟工作會議高度重視保障性住房建設，均將保障房政策置于房地產政策前列； 2022 年 3 月，政府工作報告提及“推進保障性住房建設”、“盡最大努力幫助新市民、青年人 等緩解住房困難”。

保障性租賃住房：目標更明確、市場化程度更高

隸屬住房保障體系中重要一環，相較于公租房、共有產權住房，保障性租賃住房：1）目標群 體不設收入門檻；2）投資、供給更加市場化；3）實施區域更加明確。穩增長基調下重視保 障性住房帶來需求增量，結合 2020 年和 2021 年中央經濟工作會議地產政策表述，我們認為 需重點關注 2 點：租購同權提上日程，以及合理調控租金水平。

2022 全年建設籌集保障性租賃住房 240 萬套（間）

2021H2 以來，多城已公布其“十四五”期間保障性租賃住房規劃，我們測算，“十四五”期 間保障性租賃住房規劃總數測算結果為 767 萬套，2022 年 236 萬套，對房屋新開工面積有 4%拉動作用、對房地產開發投資有 2%拉動作用。結合 2022 年 1 月，住建部提及“大力增 加保障性租賃住房供給，以人口凈流入、大城市為重點，全年建設籌集保障性租賃住房 240 萬套（間）”，我們的模型合理，對保障性租賃住房套數測算與政策指引基本接近。

建材板塊受益方向：綠色建材

參考各省市自行制定標準，我們認為可重點關注節能建材。政府更關注建筑材料環保性、節能 性，綠色建材使用占比有望提升。具體關注節能門窗、節能墻體材料、系統解決方案等方向， 外墻、門窗是控制建筑耗能的關鍵，系統化門窗、保溫材料的應用均可有效降低用電量。標的 方面，推薦全生命周期綠色產品【北新建材】，關注節能玻璃【旗濱集團】【南玻 A】，VIP 芯 材【再升科技】，VIP 板【賽特新材】。

建筑板塊受益方向：鋼結構、裝配式建筑

2019 年新開工裝配式建筑中，商品住房、公共建筑、保障性住房占比分別為 40.7%、21.6%、 13.4%。政策推動保障性租賃住房量級提升，一方面，裝配式建筑可有效縮短保障房項目建設 周期，降低人力成本，有望同步受益。另一方面，鋼結構住宅的全壽命周期成本略低于裝配式 混凝土結構，更貼合國家綠色減排的倡導，此外，保障性租賃住房兼具社會公益屬性，成本敏 感度低。標的方面，關注【鴻路鋼構】，鋼結構制造龍頭，規模+管理優勢明顯；【華陽國際】， 裝配式設計和 BIM 建筑設計領域具備先發優勢，平臺化管理帶來提質增效。