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駿創科技（833533）研究報告：專精汽車輕量化，新能源車功能部件系列持續放量。知名汽車塑料功能零部件供應商，與 T 公司業務增量突出：公司成立于 2005 年，以汽車零部件的研發、生產、銷售為核心業務，主要產品包括汽車塑料 零部件、模具、汽車金屬零部件等，其中汽車塑料零部件產品 2021 年上半年 收入占比超過 80%，該品類又可以細分成汽車懸架軸承系列、汽車天窗控制 面板系列和新能源汽車功能部件系列，隨著近年來與 T 公司業務量的逐步增 多，新能源汽車功能部件系列在公司的業務占比逐漸升高，至 2021 年上半年 達到了 5,738.06 萬元的銷售額，成為公司第一大收入產品類別。業績方面， 近年來營收增長較快，2021 年達 3.45 億元（+ 92.91%），歸母凈利潤規模達 2,806.17 萬元（+ 33.49%）；公司北交所公開發行擬募資投入“汽車零部件擴 建技術改造”等項目，預計將新增 2900 萬件汽車塑料零部件產能。

客戶化船、技術做槳，業務具有一定護城河：公司護城河分為兩個方面。1） 技術優勢，2018 年至 2021 年，公司累計研發費用達 3815.50 萬元，其中 2021 年研發費用為 1097.81 萬元，同比增長 23.78%，研發費用每年 1000 萬元左右， 已在雙色成型技術、高光免噴漆成型技術、金屬嵌件埋入成型技術、以塑代 鋼應用產品開發等方面形成核心技術體系，截至 2021 年 6 月，公司已獲得授 權專利 142 項，其中發明專利 16 項。2）客戶優勢：公近年來逐步獲得全球 領先汽車制造企業及零部件配套企業的認可，已形成穩定的合作關系，包括 全球軸承巨頭斯凱孚、全球汽車零部件百強企業安通林及安波福、全球領先 的新能源汽車制造商 T 公司等，直接或間接服務于 T 公司、福特、捷豹路虎 等汽車制造商。公司披露在手訂單豐富，與 T 公司的在手訂單超 1.9 億元。

建議關注汽車輕量化趨勢，公司作為塑料功能零部件廠商有望受益：中國 汽車零部件近年來技術差距正被逐漸縮小，擁有先進技術的業內中小企業數 量明顯增多，2020 年我國汽車零部件制造業的規模已達 3.6 萬億元。“雙碳” 目標對汽車減重提出了具體要求，根據《節能與新能源汽車技術路線圖 2.0》， 目標到 2035 年，燃油乘用車整車輕量化系數降低 25%，純電動乘用車整車輕 量化系數降低 35%。國內汽車業輕量化的進程加速的同時，國家近年來對汽 車業消費釋放也出臺了諸多積極政策，塑料作為汽車輕量化的主要材料之一， 有望隨汽車輕量化概念的推行節奏逐步獲得發展機遇。

可比公司內飾件傳統車零部件供應商較多，駿創成長性較好：可比公司汽 車塑料零部件主要產品多數為汽車內外飾件、模具及動力總成周邊件，與駿 創主營并穩步發展的新能源車功能件的品類具有差異性，可比性較低。客戶 群方面，可比公司與駿創科技的主要客戶群體均為國內外整車廠及一級零部 件配套供應商。財務對比來看，公司目前規模尚小，但在營收增速和研發投 入上具有優勢。