東方財(cái)富（300059）研究報(bào)告：流量之巔的掘金者.pdf

東方財(cái)富（300059）研究報(bào)告：流量之巔的掘金者。房產(chǎn)政策抑制房市投資熱情，股市波動(dòng)率高，短期內(nèi)難以成為居民 配置首選，基金理財(cái)在“房市資金向股市轉(zhuǎn)移”的途中，以其相對(duì)較優(yōu) 的風(fēng)險(xiǎn)收益比，擔(dān)當(dāng)起橋梁作用，基金配置需求空間巨大。天天基金向 客戶提供較大的折扣、豐富的產(chǎn)品、以及全方位的服務(wù)體系，目前已成 為頭部代銷機(jī)構(gòu)，未來將持續(xù)分享行業(yè)紅利。2021 年 Q1-Q4，天天基金 代銷基金保有量由 8074 億元增至 12110 億元，全市場代銷機(jī)構(gòu)排名由 第五位升至第三位。東方財(cái)富的基金銷售總額全年達(dá) 2.24 億元，同比 增長 28.51%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤率高，兩融業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通過線上引流，主攻 c 端用戶，輕資產(chǎn)帶來的低成本 優(yōu)勢使其保持較高的利潤率。此外，公司通過兩次定增和三輪可轉(zhuǎn)債融 資夯實(shí)資本，為兩融業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2015-2021 年，證券業(yè)務(wù)收入 從 1.13 億元增至 76.87 億元，6 年 CAGR 高達(dá) 102%，營收占比由 4%提高 至 59%，其中利息凈收入占比 18%，手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比 41%?；ヂ?lián)網(wǎng) 化是券商行業(yè)諸多業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型方向，東財(cái)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)屬性使其保持先發(fā)優(yōu) 勢且后勁十足。

參照嘉信理財(cái)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)星辰大海

東方財(cái)富正處于低傭金券商轉(zhuǎn)型綜合財(cái)富管理平臺(tái)的階段，有望復(fù) 刻嘉信理財(cái)?shù)某砷L路徑，財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長。2021 年 7 月，東 財(cái)證券試點(diǎn)開展基金投顧業(yè)務(wù)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)；公司研發(fā)費(fèi)用投入較 大，致力于打造智能投顧，進(jìn)一步深化長尾客戶的價(jià)值探索。