青鳥消防（002960）研究報(bào)告：儲(chǔ)能消防錦上添花，強(qiáng)勁成長可期.pdf

青鳥消防（002960）研究報(bào)告：儲(chǔ)能消防錦上添花，強(qiáng)勁成長可期。青鳥深耕消防行業(yè)二十余年，已逐步形成由技術(shù)、產(chǎn)品、渠 道、產(chǎn)能、品牌共同構(gòu)筑的寬厚護(hù)城河。技術(shù)方面：自研 “朱鹮”芯片，深度把控底層技術(shù)；產(chǎn)品方面：形成多品 牌、多區(qū)域布局，攻守兼?zhèn)洌磺婪矫妫航?jīng)銷商培養(yǎng)方式成 熟，銷售費(fèi)用利用效率遠(yuǎn)超同行；產(chǎn)能方面：“4+1”布局基 本形成，募投產(chǎn)能將逐步投放貢獻(xiàn)增量；品牌方面：旗下多 品牌為細(xì)分行業(yè)龍頭，品牌力強(qiáng)。

我們認(rèn)為，在行業(yè)整體升級(jí)、出清的大趨勢(shì)下，公司將貫徹 其戰(zhàn)略打法，充分利用自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市占率有望不斷提 升。此外，儲(chǔ)能市場(chǎng)高速增長，安全性要求日益凸顯，公司 有望憑借深厚的沉淀搶占先機(jī)，未來前景可期。

眾業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，公司全方位布局把握機(jī)遇

公司所處多細(xì)分賽道供需兩端同迎重要窗口期，公司全方位 布局，充分把握機(jī)遇，有望提前實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)。

1）通用消防報(bào)警：行業(yè)具有強(qiáng)制、剛需特征，隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步 增長及政策催化，我們預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)372億元， 2020-2025年CAGR為6.8%。公司與行業(yè)共同經(jīng)歷二十年慢迭代 進(jìn)程，掌握大量底層技術(shù)，伴隨行業(yè)出清，集中度提升大勢(shì) 所趨，公司市占率有望持續(xù)提升。

2）工業(yè)消防報(bào)警：工業(yè)升級(jí)為行業(yè)帶來結(jié)構(gòu)性需求，預(yù)計(jì) 2025年行業(yè)規(guī)模將達(dá)305億元，2021-2025年CAGR為8.1%。公 司拳頭產(chǎn)品性能優(yōu)異，加速國產(chǎn)替代，我們預(yù)計(jì)公司工業(yè)消 防報(bào)警業(yè)務(wù)2022年將維持高增速，實(shí)現(xiàn)過億營收。

3）智能疏散：在新國標(biāo)帶動(dòng)下，行業(yè)得到快速發(fā)展，預(yù)計(jì) 2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)400億元，2020-2025年CAGR為9%。公司 在2021年收購左向，形成“青鳥+左向+中科知?jiǎng)?chuàng)”三大核心 品牌矩陣，未來市占率有望持續(xù)擴(kuò)張。