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大地熊（688077）研究報告：鎖原料~擴產能~調結構，三位一體打開成長空間。主要推薦邏輯： （1）我國高性能釹鐵硼永磁材料行業迎來快速發展，“雙碳” 背景下高性能釹鐵硼需求增速快、發展空間大，公司具備技術 和客戶認可優勢，有望緊握市場機遇乘風而起。 （2）公司加速擴產打開產能瓶頸，與北方稀土深度戰略合作鎖 定原材料供應，保障產能穩步擴張、業績持續增長。 （3）公司產品結構聚焦工業電機和汽車工業領域，成長空間 大，毛利水平高，在客戶認證層面已經擁有國內外成熟的市場 渠道，打入眾多知名公司供應鏈體系。

持續奮進的高性能釹鐵硼磁材細分龍頭

公司成立于 2003 年，專注燒結釹鐵硼永磁材料的生產與技術研 發，形成生產全過程核心技術體系，與北方稀土戰略合作保障 原材料供應，產品生產銷售經營模式成熟，在海外設有子公司 銷售機構，同國內外知名公司建立穩定合作關系，已打造出具 有成長性的產業供應鏈。

高性能釹鐵硼行業增速可期

公司生產的燒結釹鐵硼永磁材料廣泛運用于工業電機、傳統汽 車、新能源汽車、清潔能源、消費電子等領域。“雙碳”時代背 景下，稀土永磁材料需求來源廣闊，需求增速上行，新能源汽 車領域和節能減排國家政策驅動下高性能釹鐵硼需求增速快、 發展空間大，釹鐵硼磁材企業有望充分受益。

原料、產能、結構，由上至下打造公司盈利空間

公司深化與北方稀土戰略合作，新建年產 8000 噸釹鐵硼合金片 項目，鎖定原材料供應，為產能擴產提供保障；公司面對下游 旺盛需求積極擴產，建設有合肥本部、包頭、寧國三大生產基 地，目前具有毛坯產能 6000 噸，2022 年規劃產能為 8000-10000 噸，預計 25 年產能可達 21000 噸；公司產品應用領域聚焦工業 電機和汽車工業領域，兩類合計占比達 60%以上，未來有望進 一步增加，保證了公司較高的毛利水平和盈利空間。