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祥鑫轉債（128139.SZ）深度報告：新能源大發展，結構件老兵奮勇搏擊。專注沖壓模具和結構件，開拓新領域鑄造新成長。公司是專業從事精密沖 壓模具和金屬結構件研發、生產和銷售的企業，產品廣泛應用于汽車、動 力電池、儲能、通信等行業。目前汽車包括動力電池在內的精密沖壓模具 和金屬結構件是公司核心業務，儲能、光伏、通信設備精密沖壓模具和金 屬結構件是公司的重點業務，客戶涵蓋寧德時代、孚能科技、廣汽埃安、 蔚來、小鵬、華為、Enphase Energy 等領域的領先企業。

金屬結構件下游廣泛，新能源大發展帶動需求爆發。新能源行業的發展帶 動行業整體迎來新一輪的需求爆發期。首先，新能源汽車滲透率的提升帶 來具有輕量化優勢的鋁材車身結構件需求，其次，新能源汽車動力電池也 帶來電池模組與 PACK 結構件需求，根據我們測算，國內新能源汽車包 含動力電池沖壓件市場空間有望在未來三年突破 1000 億，三年復合增速 達到 32%；而考慮海外市場后，市場空間有望在未來三年突破 2000 億， 三年的復合增速達 44%。此外，包含儲能、光伏逆變器、充電樁機箱等 其他領域的需求，行業整體新增市場規模將更大，其中僅家用儲能機柜或 將有近 490 億市場規模。

卡位精準、技術優勢、屬地配套，構建公司競爭優勢。首先，公司卡位精 準，布局新能源汽車結構件和動力電池結構件，有助于在整車通過后向一 體化等方式加強動力電池環節的控制力度、整車廠與動力電池廠聯合定點 的行業趨勢中處在有利位置。其次，公司的模具和結構件均有成本優勢， 其毛利率比行業可比公司的平均水平高，同時在金屬鏈接技術方面具有相 對優勢。最后，公司產能布局與全國汽車、動力電池產能布局匹配，國內 四大產能集中分布在華東、華南、華北、西南四大汽車產業集中區，公司 力爭進行屬地配套，提高客戶響應能力。