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鵬輝能源（300438）研究報告：戰略聚焦儲能，直接受益海外戶儲需求增長。公司背景：實控人專業出身，多年發展產品線已覆蓋儲能、消費、動力 公司成立于 2001 年，20 余年專注鋰電池的生產研發，當前業務范圍已覆 蓋消費、動力、儲能等眾多領域。實控人夏信德專業出身，曾就職于廣州 555 電池研究所任副所長，電池行業工作經驗至今 30 余年。

經營情況：儲能+動力板塊放量帶動營收高增長，大幅計提壞賬輕裝出發

1）營業收入：21 年實現營業收入 56.9 億元，yoy+56.3%，儲能、動力業 務營收實現翻倍增長。 2）營運能力：19 年起對應收賬款壞賬風險較大的客戶進行大額壞賬計 提 ，當前應收賬款結構明顯好轉。

主營業務：聚焦儲能，優勢包括產品齊全+客戶戰略+戶儲高占比

21 年公司發展戰略再次升級，資源配置聚焦儲能。我們認為，公司重點 發展儲能板塊的核心優勢包括：

1）公司儲能產品已覆蓋戶儲、便攜式儲能、通信儲能、大型儲能等細分 領域，產品線齊全。

2）采取 To B 客戶戰略，有望降低拓展終端銷售渠道的費用，為公司產品 銷售帶來了一定的成本優勢。

3）戶儲領域客戶開拓順利，收入占比高：公司為三晶電氣、古瑞瓦特等 客戶的首選供應商，21 年以來，戶儲+便攜式儲能占儲能總收入的 50%。

未來展望：產能加速擴張，有望直接受益海外戶儲+其他場景儲能高增長

短期看，俄烏戰爭帶來能源危機+海外高電價帶來高經濟性，22 年戶儲市 場需求高增長，公司戶儲產品有望直接受益行業帶來業務增長。

看未來，我們預計，戶儲、便攜式儲能、大儲等公司儲能板塊主要產品所 屬行業均處于高增長期，預計 21-25 年全球戶儲 CAGR+94.3%；表前儲能 CAGR+106.2%；便攜式儲能 25 年鋰電需求達 15GWh。 公司積極響應儲能行業高增長需求，產能擴張明顯加速，21 年底新增產 能約 6GWh，遠期規劃產能合計 30GWh，未來有望持續受益行業增長。