遠東股份（600869）研究報告：堅定新能源發展，玉汝于成.pdf

上傳者：風****
時間：2022/08/04
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遠東股份（600869）研究報告：堅定新能源發展，玉汝于成。主業穩健，堅定新能源發展，玉汝于成：公司歷經多次革新確定智能纜網+新能源+智慧機場三大業務，智能纜網+智慧機場受益行業增量穩健增長，新能源充分解決歷史問題，逆境堅定發展，海外儲能+小動力需求爆發或將迎來量利齊升。1）公司是電纜行業領軍者，具備風電電纜單項冠軍產品及兩項專精特新“小巨人”，行業總規模提升疊加格局優化或將支撐40%增長，同時布局海纜等新產品助力增速；2）新能源：鋰電池前身福斯特是最早進入行業的圓柱龍頭，后受到補貼退坡影響業績轉虧，2020年已經充分解決歷史問題，2018-2019年間江蘇軟包產能投放+江西產能技改完成，困境堅定新能源發展，2021年以來海外儲能+小動力需求爆發將助力電池業務柳暗花明，同時公司已具備1.5萬噸銅箔產能，在宜賓分兩期建設5萬噸新產能，一期3萬噸有望23年落地或配套寧德時代宜賓基地，新能源艱難困苦已過，量利齊升在即。3）智慧機場業務資質全面，連續多年助航燈光領域排名第一，空管弱電工程領先，業績有望受益機場增量實現6%增速；

智能纜網：公司為行業龍頭，技術、規模、產品矩陣和客戶均具備明顯優勢，判斷多因素助力業績上行：1）預計行業總產值年均復合增速約9%，在政策引導下行業有望格局優化，目前CR10約11%，公司市占不足2%，后續市占提升將進一步提升業績；2）公司已在江蘇如東布局海纜產能，預計放量將助力業績再提速。

新能源：1）電池：現有產能7GWh，其中1GWh為軟包用于儲能電池外銷歐洲，正在規劃新軟包產能，產能端歷史問題全面解決，產能積極投放疊加需求高增推動量利齊升；2）銅箔：現有主體圣達電氣（1.5萬噸）和遠東銅箔（規劃5萬噸），技術上已具備4.5微米批量供應條件，產能上遠東銅箔5萬噸項目一期3萬噸預計 2023年落地，作為宜賓最大銅箔基地和重要供應商，遠東銅箔有望依托本地化配套綁定寧德時代。