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策略專題研究報告：中美摩擦對市場影響幾何？1、自 2018 年中美貿易爭端開啟后，中美戰略博弈已然成為兩國關 系的“新常態”。以史為鑒，近些年共發生過九次比較大的中美關系 擾動事件，分別出現于 2018 年 3 月、2018 年 4 月、2018 年 6 月、 2019 年 5 月、2019 年 8 月、2020 年 7 月、2020 年 8 月、2022 年 3 月，主要涉及貿易、科技、金融、地緣政治四方面的問題。

2、中美貿易爭端對市場負面沖擊最大的時期在 2018 年，2018 年 3 月、6 月兩次加征關稅皆造成市場長達一個月的加速下行，主要寬基 指數跌幅均在 5%以上。而在 2019 年后，中美博弈已很難決定市場長 期的運行方向，僅在短期內對市場整體的風險偏好形成階段性擾動， 但結構性影響依舊較為明顯。

3、中美博弈涉及的領域不同，對市場的影響也有所分化。中美博弈 涉及貿易、科技等領域對 A 股結構性行情的影響較為明顯，相關行 業往往會迎來階段性的投資機會，典型代表為 2019 年“華為芯片事 件”爆發后的“自主可控”行情，以及 2021 年“新疆棉事件”發酵 后的“國貨崛起”行情。涉及金融領域的兩次中美博弈事件發生后 （2019 年 8 月、2022 年 3 月），市場皆進入加速趕底階段。而隨著 事件的逐漸平息，市場確立底部企穩回升，再度回歸前期占優主線。

4、近期中美關系出現一定波折，7 月 19 日美參議院通過了涉華意味 濃厚的“芯片法案”，美國正醞釀新措施，以限制美國芯片制造設備 向中國大陸存儲器芯片制造商出口。此外，8 月初臺海沖突有所升級， 進一步加劇了外部風險事件對 A 股的影響，但根據以往情形來看， 此類突發事件對于市場運行方向的影響或將有限，我們仍維持 8 月 月報中“不悲觀、找機會”的市場判斷。

5、配置方面，中美博弈主題下，優先布局科技+內需板塊，一方面， “國產替代”和“自主可控”主題在美國“芯片法案”落地后有望 強化，關注半導體設備、半導體材料等相關行業；另一方面，地緣 政治擾動下，不受外部因素影響的內需板塊逐漸具備相對優勢，如 可選消費領域的汽車、家電以及必需消費的食品飲料、農林牧漁等行業，疊加 7 月以來的估值回調后，逐漸具備配置價值。