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科士達（002518）研究報告：三年布局，勇立歐洲戶儲潮頭。數據中心+新能源，雙輪驅動。科士達 1993 年成立于寧德市霞浦縣，2001 年遷 入深圳，主要業務包括數據中心業務、光伏逆變器及儲能、充電樁。2019 年， 公司與寧德時代成立合資公司寧德時代科士達科技有限公司（簡稱“時代科士 達”），進軍戶用儲能行業，目前已實現批量出貨。2021 年公司營收 28.1 億元， 同比增長 15.8%，歸母凈利潤 3.7 億元，同比增長 23.1%。公司以 UPS 及數據 中心業務為基，打造光儲第二增長曲線。

提前三年布局海外戶儲，迎接歐洲需求放量。俄烏沖突背景下，歐洲天然氣價格 大幅上漲，推高歐洲零售電價水平，戶用儲能需求高增。科士達從 2019 年開始 布局戶用儲能賽道。2021 年 9 月，公司收購時代科士達 31%股權，持股比例提 升至 80%，實現并表。2021 年，時代科士達一期投產，并成功取得澳大利亞、 意大利、德國等目標市場國家的認證。2022 年，時代科士達在前期準備的基礎 上，充分受益于歐洲戶儲需求，實現歐洲戶儲批量出貨。目前科士達戶儲產品通 過直銷和貼牌進入全球市場，Kstar BluE 系列戶儲產品已上架英國知名經銷商 BU Energy Solution 官網。產品采用寧德時代電芯，放電深度 90%，循環次數 達到 10000 次。此外，公司可以提供發電側儲能、電網側儲能、光儲充一體化 項目等，目前已有多個成功案例。

從 UPS 設備生產轉向數據中心一體化解決方案。UPS 即不間斷電源，是能提供 持續、穩定、不間斷電能供應的電力電子設備，主要用于政府、電信、銀行、互 聯網等對電源連續性有要求的行業。科士達將不間斷電源、精密空調、機架系統、 動環監控、精密配電、儲能電池等有效整合，研發了針對小型、中型、大型數據 中心的多層次集成解決方案。根據 Omdia 于 2021 年 10 月發布的《全球 UPS （硬件）市場份額報告》，2020 年出貨量數據方面，科士達以 4%的市場份額 進入全球前五榜單，并在三相 UPS 市場和單相 UPS 市場分別排名第五、第六。