江蘇雷利（300660）研究報告：家電微特電機龍頭，擁抱高景氣賽道迎估值重塑.pdf
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- 時間：2022/09/01
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江蘇雷利（300660）研究報告：家電微特電機龍頭，擁抱高景氣賽道迎估值重塑。家電微特電機龍頭，積極布局高成長賽道。公司深耕微特電機領域近 30 載，在傳 統家電微特電機業務基礎上，通過內生&并購，不斷切入醫療、新能源、工控等高 景氣賽道，業務多元拓展。在居民家用電器較飽和的背景下，公司營收從 2017 年 的 20.23 億元增長至 2021 年的 29.19 億元，CAGR 為 9.60%；歸母凈利潤從 2017 年的 2.18 億元增長至 2021 年的 2.44 億元，CAGR 為 2.86%。
國產微特電機大而不強，公司技術優勢顯著力爭國產替代。公司作為國內規模最 大的微電機模塊化解決方案提供商，擁有具備國際競爭力的研發基地以及先進的 自動化生產線，在微特電機領域樹立了行業領先地位，公司產品在家用電器等領 域得到了廣泛應用。在家用電器市場增長較慢的背景下，公司加大研發力度，依 托技術積累優勢，對主要產品進行技術創新和升級，并根據市場需求開拓新的業 務領域，對標國外廠商，實現進口替代。隨著新產品的落地與放量，預計公司家 電業務將迎來較快增長。
“醫療+新能源汽車+儲能+工控+機器人”，五大高景氣賽道齊頭并進。公司內生& 并購，不斷進入高景氣領域，動態退出紅海市場，有望擺脫近年業績增速較緩的 情況，創造第二甚至第 N 增長曲線。未來隨著公司產品結構的不斷優化，公司有 望突破發展瓶頸，營收將迎來高增長。
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