生物柴油行業深度研究：全球減碳推高需求，中國產業鏈有望受益.pdf

生物柴油行業深度研究：全球減碳推高需求，中國產業鏈有望受益。1）需求端： ①2021 年全球生物柴油消費量為 548.3 億升，同比增長 6.4%，2010- 2021 年 CAGR 為 9.1%，保持穩健增長；從需求來源看，歐盟消費占比高 達 39.4%，為全球第一大生物柴油市場。 ②歐盟決議將可再生能源在交通運輸部門中的能源占比目標大幅提高至 2030 年的 29%，而 2020 年該比例僅為 10.2%，為實現新目標，歐盟生物 柴油消費量未來有望持續走高。而從貿易規模看，我國現已為歐盟第二大 生物柴油出口國，歐盟需求走旺將充分有利于我國生物柴油外銷出口。

2）供給端： 全球目前已形成以植物油為主，以廢棄食用油、動物油脂為輔的原料供應 結構。但基于對糧食安全與環保因素的考慮，以歐盟為首的生物柴油大國 正在積極推動其原料結構向廢棄食用油(UCO)等非糧原料的轉型；而中國 作為全球 UCO/UCOME 的核心供應國，相關產業鏈有望充分受益。

產業鏈：發展日趨成熟，蘊藏多重機遇

1）上游：廢油脂原料市場格局松散，穩定的原料供應體系將塑造企業的 核心競爭力，而隨著近年來規范化進程的提速，行業特許經營模式得到加 強，大型餐廚處置企業有望從上游突圍；

2）中游：簡要復盤行業二十年發展史，行業“擴產-出清”周期與國際油 價密切相關，當前已基本完成格局洗牌，企業擴產意愿保守，資本開支趨 于穩定，已逐步走向成熟；

3）下游：新一代生物燃料 HVO、SAF 需求增長迅猛，將進一步打開生物 柴油市場空間，產業鏈有望迎來新發展機遇。

復盤 NESTE 發展史，產業鏈一體化鑄造全球生物柴油龍頭

1）Neste 市值十年增長十六倍的成功因素：①高度穩定的產品銷納渠 道，Neste 廣泛的油品銷售網絡不僅為公司產品提供了高度穩定的銷納渠 道，同時也為早期的商業化推廣提供了應用平臺；②成熟先進的生產技術 工藝，NExBTL 技術工藝是 Neste 的成功基石，其基于 NExBTL 技術建立 的四個可再生柴油工廠成功奠定了 Neste 未來全球可再生柴油領導者的地 位；③多元分散的原料供應體系，多元化的原料結構+全球化的采購網 絡，使得 Neste 有效分散了原料端的供應風險，實現經濟效益的最大化。

2）Neste 的成功對我國生物柴油企業有借鑒意義：相較于 Neste，我國生 物柴油企業當前仍處于初創期，企業長期面臨著上游原料短缺、下游銷路 不暢的問題制約，頭部企業一直難以形成有效擴張，企業在經營上遠遠落 后于 Neste；但從長期來看，生物柴油賽道長坡厚雪，中國企業仍有望在 全球產業鏈中占據一席之地，未來或將有企業重演 Neste 的成長之路。