電力設(shè)備與新能源行業(yè)專題分析：光儲新能源車高景氣，風(fēng)電期待回暖.pdf

電力設(shè)備與新能源行業(yè)專題分析：光儲新能源車高景氣，風(fēng)電期待回暖。22H1 中美新能源車銷量延續(xù)高增長，歐洲因供需雙重影響同比增速放緩， 全球動力電池裝機量實現(xiàn)同比+76%高增長。行業(yè)高景氣下，國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè) 鏈各環(huán)節(jié) 22H1 收入實現(xiàn)同比高增，但盈利能力分化。電池因漲價滯后于原 料導(dǎo)致 22H1 毛利率下滑，但 Q2 提價逐漸落地后環(huán)比改善；材料環(huán)節(jié)的濕 法隔膜和電解液龍頭市占率快速提升，各環(huán)節(jié)毛利率因供需、原料價格波動 以及一體化布局程度的差異有分化。我們對 23 年中國和歐洲的新能源車銷 量不悲觀，板塊目前已具備配置價值，看好盈利修復(fù)的電池以及新技術(shù)方向。

光伏/儲能：國內(nèi)外需求共振，高景氣延續(xù)

22H1 光伏行業(yè)高景氣延續(xù)。根據(jù) CPIA 統(tǒng)計，1-6 月國內(nèi)光伏新增裝機 30.88GW，同增 137.4%，其中分布式新增裝機 19.65GW，同增 125.24%， 國內(nèi)光伏高景氣態(tài)勢延續(xù)。海外市場多點開花，其中歐洲市場光伏裝機需求 快速增加，新興市場方面印度、巴西亦表現(xiàn)亮眼，根據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)，上半年 累計組件出口 78.6GW，同增 74.3%。往下半年看，隨著硅料產(chǎn)能逐步釋放， 光伏新增裝機有望進一步高增，光伏行業(yè)高景氣度或?qū)⒕S持。儲能方面，政 策刺激+經(jīng)濟性提升下，海外戶儲和國內(nèi)大儲需求均高增長，建議關(guān)注話語 權(quán)較高的電池環(huán)節(jié)，具備渠道和成本優(yōu)勢的 PCS 公司。

風(fēng)電：長期需求增長支撐強，鋼價走弱助力盈利修復(fù)

上半年風(fēng)電企業(yè)營收、凈利主要受招標(biāo)價格下跌及高位鋼價雙重影響，下半 年預(yù)計回暖。從需求看，22 年為風(fēng)電招標(biāo)大年，22 年上半年公開招標(biāo)量達 51.1GW，同增 62.3%；7-8 月開標(biāo)合計 26.42GW。疊加 27 省出臺的“十 四五”風(fēng)電新增裝機規(guī)劃合計約 317GW，2021-2025 年年均新增裝機可達 63.4GW。從盈利看，行業(yè)招標(biāo)價格自 3 月起有所回升，鋼價有走弱趨勢。 建議關(guān)注風(fēng)電零部件企業(yè)如鑄鍛件、主軸、塔筒等環(huán)節(jié)，下半年將受益鋼價 下跌迎來盈利修復(fù)。

工控與電力設(shè)備：國產(chǎn)替代趨勢加速，電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型需求迫切

22H1 國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，疊加上游原料價格高漲，芯片等關(guān)鍵原材料緊缺， 工控整體盈利能力受到擠壓。國內(nèi)廠商替代進程加速推進，我們認(rèn)為細(xì)分板 塊仍具備較高成長空間，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)、能提供完整解決方案公司將獲 得更大發(fā)展空間，有望實現(xiàn)“逆周期”增長。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型支撐電網(wǎng)投資需 求，22H1/Q2 全國電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額 1905 億元(同比+9.9%)/1284 億元（同比+7.5%）。“十四五”國南網(wǎng)計劃投資額較“十三五”提升 13%， 我們認(rèn)為新型電力系統(tǒng)將是電網(wǎng)未來發(fā)展的主線，國內(nèi)電網(wǎng)調(diào)度/數(shù)字化智 能化/特高壓等相關(guān)板塊的需求有望加速釋放。