華陽(yáng)股份（600348）研究報(bào)告：無(wú)煙煤景氣續(xù)華章、轉(zhuǎn)型新能源迎朝陽(yáng).pdf

華陽(yáng)股份（600348）研究報(bào)告：無(wú)煙煤景氣續(xù)華章、轉(zhuǎn)型新能源迎朝陽(yáng)。無(wú)煙煤龍頭企業(yè)，轉(zhuǎn)型布局新能源業(yè)務(wù)。公司深耕無(wú)煙煤領(lǐng)域二十 余年，已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)無(wú)煙煤龍頭企業(yè)。公司具備豐富的煤礦資源儲(chǔ)備， 截至 2021 年末，公司擁有 8 座在產(chǎn)煤礦，核定產(chǎn)能為 3210 萬(wàn)噸；2 座 在建煤礦，核定產(chǎn)能為 1000 萬(wàn)噸。2021 年以來(lái)公司積極布局光伏、飛 輪儲(chǔ)能、鈉電池三大產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)型新能源業(yè)務(wù)。目前公司已具備 4 條光伏 組件生產(chǎn)線、累計(jì)生產(chǎn) 20 套飛輪儲(chǔ)能裝置，同時(shí)公司首條 1GWh 鈉離 子電芯生產(chǎn)線已正式投產(chǎn)，布局成果顯著。

2021 年以來(lái)無(wú)煙煤行業(yè)景氣上行，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。受供需 偏緊影響，2021 年以來(lái)無(wú)煙煤價(jià)格中樞抬升，截至 2022 年 10 月 17 日， 無(wú)煙煤市場(chǎng)均價(jià)報(bào) 1726 元/噸，較 2021 年初上漲 97.03%，位于歷史高 位。在無(wú)煙煤需求旺盛影響下，2021 年以來(lái)公司煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲。2021 年公司煤炭單價(jià)為 605.16 元/噸，同比增長(zhǎng) 69.51%；2022H1 單價(jià)為 725.86 元/噸，同比增長(zhǎng) 56.15%。煤炭單價(jià)上漲帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅提升，2021 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 35.34 億元，同比增長(zhǎng) 134.82%；2022H1 公司實(shí) 現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 33.23 億元，同比增長(zhǎng) 188.45%。

華陽(yáng)股份穩(wěn)步推進(jìn)新能源項(xiàng)目建設(shè)，打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。在鈉電池領(lǐng)域， 公司攜手中科海鈉與多氟多，打造鈉電池全產(chǎn)業(yè)鏈。2022 年 9 月公司與 中科海鈉舉行了萬(wàn)噸級(jí)鈉離子電池正、負(fù)極材料合作框架協(xié)議簽約儀式。 此外，公司計(jì)劃于 2022 年內(nèi)投產(chǎn) 1GWh 鈉離子 PACK 電池生產(chǎn)線項(xiàng)目。 公司與多氟多合作布局六氟磷酸鈉。在飛輪儲(chǔ)能方面，公司以奇峰聚能 為投資主體，建設(shè)飛輪儲(chǔ)能系統(tǒng)生產(chǎn)基地，目前 200 套/年飛輪儲(chǔ)能系統(tǒng) 生產(chǎn)基地已建設(shè)投產(chǎn)，產(chǎn)品已應(yīng)用于火電調(diào)頻、軌道再生能量回收領(lǐng)域。 在光伏組件領(lǐng)域，公司以華儲(chǔ)光電為投資主體，建設(shè)年產(chǎn) 5GW 的光伏 組件生產(chǎn)線。未來(lái)公司將加大技術(shù)創(chuàng)新投入力度，逐漸布局光伏上下游 產(chǎn)業(yè)鏈。隨著公司新能源產(chǎn)業(yè)的逐漸完善，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)第二增長(zhǎng)極。