金融產(chǎn)品研究報(bào)告：分析師預(yù)期收益率生命周期模型及分析師因子再增強(qiáng).pdf

金融產(chǎn)品研究報(bào)告：分析師預(yù)期收益率生命周期模型及分析師因子再增強(qiáng)。分析師目標(biāo)價(jià)是是分析師基于當(dāng)時(shí)信息所給出的其認(rèn)為股票未來可以達(dá) 到的一個(gè)合理價(jià)格，該價(jià)格來自于分析師的主觀判斷，不同的分析師給出的 目標(biāo)價(jià)往往會有所差異，這代表了分析師看法的不同。我們認(rèn)為目標(biāo)價(jià)格能 真實(shí)地表達(dá)分析師的觀點(diǎn)。

TPP 因子（目標(biāo)價(jià)除以股價(jià)）年化多空收益 12.76%，夏普比率 1.18， IC 均值 3.24%，年化 IC_IR 達(dá)到 1.14

TPP 因子是分析師對于一只股票“期望收益率”的代理，TPP 越高，代表 著分析師對該股票越看好。分析師盈利預(yù)期調(diào)整因子的分層效果區(qū)分度非常 高。不同分組間具有單調(diào)的年化超額收益（相對中證全指），并且，Q1 組相 對 Q10 組具有將近 12.93%的超額收益（其中 Q1 達(dá) 11.20%的多頭超額收益， Q10 為-1.73%）。因子年化多空收益 12.76%，夏普比率 1.18，IC 均值 3.24%， 年化 IC_IR 達(dá)到 1.14。

“預(yù)期收益率觸底增強(qiáng)”組合

我們利用分析師盈利預(yù)期調(diào)整因子對“觸底”組合進(jìn)行增強(qiáng)，即在每月 末，按照盈利預(yù)期調(diào)整幅度因子排序，在“觸底”組合樣本池中選取指標(biāo)值 最大的 20 只股票，我們將該增強(qiáng)組合簡稱為“預(yù)期收益率觸底增強(qiáng)”組合。 如下圖所示，“預(yù)期收益率觸底增強(qiáng)”組合年化收益為 26.44%，年化超額中證 500 為 24.06%，信息比率為 1.95。

“預(yù)期雙擊”組合年化收益 28.26%，年化超額 25.75%

我們將“分析師預(yù)期修正增強(qiáng)”組合與“預(yù)期收益率觸底增強(qiáng)”組合取 并集，簡稱“預(yù)期雙擊”組合。 “預(yù)期雙擊”組合年化收益為 28.26%，年化 超額中證 500 為 25.75%，信息比率為 2.66，勝率 77.03%。行業(yè)層面上，基礎(chǔ) 化工、機(jī)械和醫(yī)藥的行業(yè)占比最高；指數(shù)層面上，滬深 300、中證 500 和其 他股票分別占比 26.20%、27.64%和 46.16%。 “預(yù)期雙擊”組合 2022 年開始樣本外跟蹤累計(jì)超額收益 13.99% “預(yù)期雙擊”組合，從 2022 年初開始樣本外跟蹤（專題報(bào)告數(shù)據(jù)截至 2022 年 5 月底），截至 2022 年 10 月底，累計(jì)絕對收益-9.83%，累計(jì)超額收益 13.99%，樣本外跟蹤 10 個(gè)月只有 1 個(gè)月超額收益為負(fù)，月度勝率 90%，回撤 為-3.51%，樣本外表現(xiàn)非常優(yōu)秀。“預(yù)期雙擊”組合行業(yè)輪動，從 2022 年年 初開始樣本外跟蹤（專題報(bào)告數(shù)據(jù)截至 2022 年 5 月底），截至 2022 年 10 月 底，累計(jì)絕對收益-3.80%，累計(jì)超額收益 18.97%，樣本外跟蹤 10 個(gè)月僅有 2 個(gè)月超額收益為負(fù)，月度勝率 80%，回撤為-3.25%，樣本外表現(xiàn)非常優(yōu)秀。