廣東鴻圖（002101）研究報告：傳統壓鑄行業龍頭，一體壓鑄開啟成長新征程.pdf

廣東鴻圖（002101）研究報告：傳統壓鑄行業龍頭，一體壓鑄開啟成長新征程。公司概況：國內壓鑄零部件行業龍頭企業。公司業務主要以壓鑄件和注塑件生產 為主。壓鑄件業務為公司核心業務，產品主要用于汽車、通訊和機電行業，公司 壓鑄零部件收入規模常年位居業內第一。注塑件業務主要包括汽車外飾件、內飾 件及其他塑料件產品。2021 年公司順應一體壓鑄大趨勢，采購多臺超大型壓鑄 機，切入一體壓鑄賽道。2022 年前三季度公司收入 48.1 億/yoy+10.6%，歸母 凈利潤 3.6 億/yoy+86.1%，扣非歸母凈利潤 2.6 億元/yoy+44.7%。

行業展望：傳統結構件向一體壓鑄升級，打開百倍成長空間。特斯拉于 2019 年提 出一體壓鑄技術，并已在 Model Y 上成功量產，降本和減重效應顯著。目前國內車 企蔚來、小鵬、極客、高合，以及海外一線車企大眾、奔馳和沃爾沃均開始在車型 上采用一體壓鑄結構件替代傳統沖壓焊接件。一體壓鑄技術已成行業未來的大趨 勢?？紤]一體壓鑄技術帶來顯著的降本和減重效應，根據中信證券研究部汽車零部 件組的預期，一體壓鑄技術的滲透率在 2030 年有望達到 30%，保守估計將帶動全 球壓鑄結構件行業空間從今年的 22 億元增長至 2030 年的 2460 億元。目前國內壓 鑄零部件企業積極布局一體鑄造行業，文燦、拓普、旭升、愛柯迪、嶸泰、海威、 美利信等企業紛紛采購超大型壓鑄機切入一體壓鑄賽道。

公司看點：全面布局一體壓鑄業務，開啟公司成長新篇章。公司壓鑄業務收入規 模常年位居國內第一，公司壓鑄業務規模、技術工藝和產能裝備水平等綜合實力 均位居國內行業前列，服務客戶涵蓋國內外整車廠及部分大型通訊設備廠商。 2021 年公司戰略布局一體壓鑄業務，公司向力勁科技采購包括 2 套 12000T 壓 鑄單元在內的 8 套大型及超大型壓鑄單元。2022 年初公司采用 6800 噸壓鑄機 在國內首次成功試制一體壓鑄后底板，并獲得小鵬某車型底盤一體化結構件產 品定點。一體壓鑄需要采用免熱處理合金，公司擁有多項免熱處理合金專利技 術，與其他零部件企業相比，在材料方面擁有天然優勢。同時公司在一體壓鑄領 域擁有規模、技術、經驗、客戶群等諸多優勢。2022 年 11 月，公司發布 22 億 元定增預案，本次募集資金計劃主要用于大型一體化輕量化汽車零部件智能制 造等項目，預計將大幅增強公司在一體壓鑄領域的設備和資金投入，未來公司將 順應行業發展趨勢，布局一體壓鑄業務將為公司成長開辟新賽道。