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新風光（688663）研究報告：SVG增速、盈利見底，儲能訂單迎來爆發。受益風、光地面電站裝機放量，預計高壓 SVG行業將恢復高增長。2022Q4起， 硅料產能集中釋放，硅料價格迎來拐點，帶動組件價格下行，將刺激光伏地面 電站裝機高增長。2022 年 1-10 月，陸上風電招標量 70.41GW，同比增長 55.81%；海上風電招標量 11.35GW，同比增長 220.65%；風電累計招標 81.76GW，同比增長 67.79%。全年風電招標將超 100GW，預示明年風電裝機 高增長。預計高壓 SVG 市場規模將由 2021 年的 40.38 億元增長至 2025 年的 80.72 億元，CAGR 約 18.9%。

小容量 SVG產品收入占比提升，毛利率有望持續改善。由于 2021年光伏、風 電地面電站裝機同比下滑，行業新進入者導致競爭加劇，SVG 產品價格降幅較 大，2022H1 相關上市公司無功補償相關產品毛利率均有明顯下降。隨著光伏、 風電地面電站裝機恢復增長，SVG 價格有望企穩回升。2022 年上半年，公司 SVG 產品收入增速超過 30%，小容量 SVG 受工商業分布式及整縣開發推動增 速接近 90%。小容量 SVG產品單位容量售價更高，盈利能力更強，隨著收入占 比提升，公司毛利率預計持續改善。

新能源電站儲能、獨立儲能市場爆發，高壓級聯滲透率有望提升。公司以儲能 PCS 為切入點進軍儲能市場，2022 年預計實現訂單 4~5 億元。公司儲能 PCS 采用高壓級聯方案，帶來電壓升高，電流變小，相較傳統方案節約 5~6%的 PCS 成本；無需升壓變壓器，效率比常規儲能系統高 2%~2.5%，且控制更簡單。在 政策支持下，國內新能源電站儲能、獨立儲能迎來爆發，高壓級聯方案滲透率 有望提升。