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舜宇精工（831906）北交所新股申購報告：汽車智能功能件小巨人，AGV切入智造領域。舜宇精工專注于出風口、杯托等汽車內飾功能件的設計和制造，目前已逐步拓展 至智能功能件、智能照明及智能攝像等產品，與德國貝爾合資成立舜宇貝爾并切 入高端裝備制造領域，主要為整車制造提供 AGV 及集成解決方案，為高新技術 企業，浙江省及寧波市專精特新“小巨人”企業。2018-2021 年舜宇精工營業總 收入處于上漲狀態，2021 年為 72,438.18 萬元，CAGR 達 20%，2022H1 同比上 漲 5.88%至 36,901.02 萬元。2018-2022H1 凈利潤分別為 3,078.65 萬元、2,655.85 萬元、2,931.77 萬元、4,585.92 萬元、2,485.21 萬元，四年 CAGR 為 14.21%。2022 年年度業績快報顯示，扣非凈利潤 5607 萬同比增長 35.09%。

內飾功能件毛利貢獻率 60%以上毛利率回升，產能飽和擴產需求強

2019-2022H1 內飾功能件對主營業務收入的貢獻比例分別為 77.54%、80.01%、 81.35%、82.46%，對毛利潤的貢獻比例分別為 65.83%、68.95%、67.95%、75.57%， 為最主要的營收及毛利貢獻項且比例持續上升。模具對營收的貢獻比例均在 10%-20%區間內，AGV 整體解決方案收入確認時點受到項目實施進度、客戶驗 收時點等因素影響，年度波動較大。內飾功能件毛利率 2022H1 回升至 19.05%； AGV 集成解決方案在 2019-2021 年毛利率均超過 40%，為毛利率最高的產品分 類。用于內飾功能件的注塑機在 2019、2021、2022H1 的產能利用率都已經達到 90%以上，2021 年達到 107%，整體產能接近飽和，對于產能擴張的需求急切。

內飾件產品適配比亞迪漢等熱門車型，AGV 拓展智能制造工廠等新應用領域

汽車零部件行業規模快速提升，2016 年至 2021 年，我國汽車零部件行業主營業 務收入已從 3.72 萬億增長至 4.07 萬億元。目前舜宇精工內飾件適配車型包含上 汽通用 GL8、紅旗 H9、吉利星瑞等燃油車型及比亞迪漢、小鵬 P7、五菱宏光 MINI、理想 ONE 等新能源車型，這些車型在國內汽車市場知名度高且銷量較好， 預計銷量上升的同時會帶動舜宇精工的出風口等內飾件的銷量增加。同時 CARLOG、AGV 等新產品在客戶及行業涵蓋范圍方面具有較大提升潛力。