華自科技（300490）研究報告：電力自動化領先企業，加速布局儲能賽道.pdf

華自科技（300490）研究報告：電力自動化領先企業，加速布局儲能賽道。公司是電力自動化領先企業，未來專注于新能源和環保業務。2021 年實現營收 22.68 億元，同比增長 95.17%，實現歸母凈利 0.41 億元，同比增長 37.77％。 22Q1-Q3 公司實現營收 13.22 億元，同比增長 17%，歸母凈利虧損 6085 萬元， 公司預計 2022 年全年歸母凈利虧損 3.19-3.85 億元，主要因為原材料上漲和疫情 等因素。此外格蘭特業績下降導致商譽減值約 2.4 億元。

國內儲能需求快速爆發，盈利性邊際向好，公司擬定增加碼儲能賽道

新能源發電占比提升驅動儲能需求快速爆發，預計到 2025 年國內儲能新增裝機 達 97.5GWh。2022 年 9 月湖南省提出風電、集中式光伏分別按照不低于 15%、 5%比例配建儲能電站。目前省內儲能缺口較大，公司具備 EMS、PCS 生產能 力，擬發行不超過 9.1 億元定增加碼儲能賽道。預計到 2023 年中，公司將實現 4 座儲能電站投運，公司率先布局享受到第一波紅利，儲能業務將貢獻顯著增量。

鋰電池后端設備訂單激增，子公司精實機電產品線豐富

鋰電池后端設備是決定其性能關鍵環節，價值量占比約 30%，國產替代趨勢顯 著。公司子公司精實機電是國內老牌鋰電智能設備提供商，首創化成壓床的負壓 技術，在化成分容領域的技術創新優勢顯著。下游核心客戶包括寧德時代、蜂巢 能源、贛鋒鋰業和欣旺達等，2021 年銷量較去年同期增長 103.88%。

污水處理迎來政策紅利，公司技術經驗豐富

全資子公司格蘭特憑借在環保領域出色的技術積累和研發力量，以膜技術為核 心，將膜制造、膜工藝、膜工程和污水深度處理技術有機結合，形成了水處理項 目整體解決方案能力。其與南京水務集團、葛洲壩水務集團運營公司等企業均有 合作，2021 年環保與水處理實現收入 5.58 億，同比增長 11.2%。