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航運專題報告：供增需弱，運力控制短期支撐運價。供應鏈端壓力繼續緩和： 衡量全球供應鏈壓力的指標繼續緩和，處于低位，紐約聯儲 全球供應鏈壓力指數 2022 年 12 月份最新數據為 1.18，花旗全球供應鏈壓力指數刷新 階段新低；海運擁堵情況持續緩和；運輸效率同樣顯著提升，中國到美國西海岸港口 的時間不斷縮減，全球貨柜的準班率自底部不斷抬升。

流動性層面對于航運價格的溢價效應同樣逐步走弱：全球流動性的變動和航運價格的 走勢有較大相關性，以 M2 為代表的全球流動性繼續收縮，利空航運價格。

集裝箱海運市場：供增需弱，短期船東對于運力的控制對集裝箱運價形成一定支撐。 供給端，綜合考慮集裝箱船舶訂單，交付以及拆解等情況，2023 年集裝箱船舶運力同 比增速約為 6.7%，。需求端，衰退擔憂仍在，持續的流動性收緊對全球需求端擾動逐步 顯現，海外需求端偏弱，美國需求端現狀以及需求預期均較為悲觀。2023 年美國集裝 箱進口需求較為悲觀，美國零售商協會對于 2023 年前幾個月市場集裝箱進口量預測均 較為悲觀。供增需弱，短期更多關注船東對于運力的控制，船東公司主動管理運力抵 抗運價下行趨勢，集裝箱船舶閑置運力不斷增加，集裝箱船舶運行速度不斷下降，大 量航次被取消。

干散貨海運市場：現實需求仍偏弱，干散貨運價走勢疲軟態勢仍難逆轉，聚焦中國實 物工作量落地對于運價的支撐。供給端，目前干散貨船舶的訂單量、拆解量以及未來 兩年的交付量均處于低位，未來干散貨船舶供給端壓力相對有限。市場預計 2023 年干 散貨船舶運力同比增速為 1.72%，2024 年降為 0.35%。市場對于 2023 年中國經濟增速 具有較高預期，年后重點通過中觀數據觀察實物工作量的最終落地情況，尤其房地產 端數據是否有所改善。考慮到中國干散貨海運貿易量占全球海運貿易量比重較高，若 中國需求明顯改善，將會在一定程度對沖歐美經濟下行對于干散貨需求的拖累，但開 年后，干散貨需求較為疲軟，國內地產銷售仍明顯恢復，主要商品消費未明顯改善， 干散貨運價短期走勢料仍會偏弱，聚焦國內實物工作量的實際落地情況。