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致遠互聯（688369）研究報告：乘風信創，騰云致遠。核心看點：國內協同管理軟件行業龍頭，產品線由傳統 OA 向協同業務解 決方案、協同運營平臺解決方案及協同云服務持續拓寬，不斷打破成長天花 板；信創帶來協同管理軟件行業國產替代增量市場；云轉型戰略順利推進， SaaS 模式有望在增強公司盈利能力和業績穩定性的同時提升公司估值。

協同業務邊界不斷拓寬，打開公司更高成長天花板。協同管理軟件行業邊 界不斷由傳統 OA 向協同管理和協同運營延伸，不斷增加的客戶需求帶來行 業成長天花板持續提升。根據艾瑞咨詢及賽迪顧問相關預測數據測算，2023 年我國政企協同管理軟件市場規模有望達到 554 億元。當前市場競爭格局分 散，但頭部廠商具有品牌力、產品力、營銷力及客戶資源積累優勢，未來市 場份額有望進一步向頭部集中。

信創是公司業績中短期增長的核心驅動力之一。協同管理軟件屬 IT 系統上 層應用軟件，需同底層服務器、PC 等硬件及操作系統、數據庫等基礎軟件適 配才能更好運行。伴隨政企單位 IT 系統底層硬件和基礎軟件國產替代滲透率 快速提升，對適配國產軟硬件系統的協同管理軟件更新換代需求將進一步釋 放。根據我們測算，2023 年我國機關單位及國央企協同管理軟件信創市場規 模有望達到約 35.2 億元。

SaaS 重塑協同軟件，帶來公司中長期增長新動能。云產品方面，公司基于 Formtalk 云平臺推出數智人力云及數據采集云等 SaaS 產品，并研發推出新 一代協同云平臺 V8，支持超大/大型組織專屬云部署和中小組織 SaaS 在線 訂閱模式。對客戶及廠商而言，SaaS 模式優點明顯，對客戶，SaaS 模式能 夠有效降低 IT 成本和使用門檻，并提升 IT 運維效率；對廠商，SaaS 模式有 望在增強公司盈利能力和業績穩定性的同時進一步提升公司估值。云轉型戰 略的堅定推進帶來公司云業務收入快速增長，SaaS 云化有望成為公司中長 期業績增長的核心動能之一。

2022 年發布新一輪股權激勵計劃，22-24 年營收考核觸發值分別為 12.38 億元、14.89 億元及 17.50 億元，目標值分別為 13.01 億元、16.15 億元及 20.19 億元，22-23 年營收考核目標值較 2020 年股權激勵計劃均有所提升； 同時增加扣非歸母凈利潤考核指標，目標值分別為 1.33 億元、1.65 億元及 2 億元，進一步彰顯管理層對公司未來業績增長的良好預期。