光芯片行業(yè)專題研究：流量爆發(fā)時(shí)代瑰寶，光芯片高成長賽道.pdf

光芯片行業(yè)專題研究：流量爆發(fā)時(shí)代瑰寶，光芯片高成長賽道。投資要點(diǎn)：技術(shù)領(lǐng)先的光芯片企業(yè)在高端品類突破、新客戶突破、新 領(lǐng)域覆蓋有望超預(yù)期。尋找優(yōu)質(zhì)光芯片企業(yè)圍繞三條主線：一、技術(shù) 領(lǐng)先，已切入高速率芯片領(lǐng)域，并擁有大量模塊廠商客戶資源稟賦的 光芯片龍頭；二、擁有從芯片設(shè)計(jì)、外延、后段工藝、芯片封裝全芯 片設(shè)計(jì)生產(chǎn)流程平臺，可迅速實(shí)現(xiàn)研發(fā)到量產(chǎn)流程，推薦仕佳光子； 三、技術(shù)底蘊(yùn)深厚的下游廠商，芯片自供帶來產(chǎn)品利潤率提升，推薦 光迅科技。

流量爆發(fā)時(shí)代瑰寶，光芯片高成長賽道。2022 年 AI 驅(qū)動的 ChatGPT 聊天機(jī)器人程序發(fā)布以來，微軟、Google、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛加 大投入和跟隨。ChatGPT 的爆款，以及市場預(yù)期 2023 年蘋果或推出 顛覆性 AR/VR 產(chǎn)品，將是 5G 技術(shù)時(shí)代期待已久的“爆款”應(yīng)用。回 看歷史，其意義相當(dāng)于 4G 時(shí)代抖音、快手、王者榮耀等爆款音視頻 應(yīng)用的出圈，帶來了 2016-2018 全球數(shù)據(jù)流量高速增長，運(yùn)營商、云 廠商進(jìn)入了資本開支高增長周期。本輪流量爆發(fā)前夕，新型大容量通 信傳輸技術(shù)如高速光芯片等的落地有望加速。光芯片作為光電信號轉(zhuǎn) 換和傳輸?shù)男酒瑥V泛應(yīng)用于光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備端口，且用量跟隨光網(wǎng)絡(luò)設(shè) 備端口數(shù)量快速提升。根據(jù)成本占比法測算，全球光芯片市場約 14 億美金。其中，高速率(25G 以上)、高端 EML 芯片國產(chǎn)化率不到 10%。 國內(nèi)主要光芯片廠商營收大部分體量較小，處于絕佳的上升期。

國產(chǎn)高端突破主旋律，新應(yīng)用領(lǐng)域正快速擴(kuò)展。國內(nèi)光纖接入網(wǎng)絡(luò) 正從低速 PON 向 10G PON 升級，家庭端和運(yùn)營商局端設(shè)備端口均有望 高速增長。截止 2022 年 11 月，我國 10G PON 端口超 1400 萬個(gè)，滲 透率達(dá)存量端口的 1/3；而家庭端用戶 2022 年底滲透率在 15%。海外 市場北美、歐洲、東南亞等地大力發(fā)展光纖網(wǎng)絡(luò)，全球 PON 設(shè)備市場 我國設(shè)備商市占率高，上游光芯片企業(yè)受益。數(shù)據(jù)中心是 25G 以上高 端光芯片的主要應(yīng)用場地，長期被日本、美國芯片廠商壟斷，也是近 三年國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈往高端突破必須攻破的堡壘。此外，CPO、汽車領(lǐng)域 1550 dToF 和 FMCW 激光雷達(dá)均有望成為 DFB 的新應(yīng)用領(lǐng)域。