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裕太微（688515）研究報(bào)告：中國大陸稀缺的PHY供應(yīng)商。公司：中國大陸稀缺的以太網(wǎng)物理層芯片供應(yīng)商。裕太微專注于高速有 線通信芯片，是中國大陸極少數(shù)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模銷售的 以太網(wǎng)物理層芯片供應(yīng)商，已有百兆、千兆等傳輸速率以及不同端口數(shù) 量的產(chǎn)品組合，2.5G PHY 產(chǎn)品已通過下游客戶測試，實(shí)現(xiàn)銷售。

華為旗下哈勃科技持股 9.29%，是公司第四大股東。華為通過全資子公 子哈勃科技間接持有發(fā)行人 9.29%股份。浙江華為是公司的關(guān)聯(lián)方。

行業(yè)：PHY 研發(fā)難度大，行業(yè)壁壘高。PHY 工作于 OSI 網(wǎng)絡(luò)模型的最 底層，是一個復(fù)雜的數(shù)模混合芯片系統(tǒng)，芯片研發(fā)需要深厚的數(shù)字、模 擬、算法全方位的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)以及設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)高效配合。對于行業(yè)新進(jìn)入者 來說，積累技術(shù)經(jīng)驗(yàn)、成功導(dǎo)入下游客戶，通常需要較長的時間。公司 產(chǎn)品已成功進(jìn)入普聯(lián)、盛科通信、新華三、海康威視、匯川技術(shù)、諾瓦 星云、烽火通信、大華股份等公司，打入被國際巨頭長期主導(dǎo)的市場。

2025 年全球 300 億元規(guī)模，自給率低，國產(chǎn)替代空間廣闊。根據(jù)中國汽 車技術(shù)研究中心的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，博通、美滿電子、瑞昱、德州儀器和高通 五家共占據(jù)全球超過 90%的市場份額。到 2025 年全球市場 300億元， 公司 2021 年?duì)I收 2.5 億元，增長空間大。車載領(lǐng)域，市場競爭格局更為 集中，上述五家國際巨頭占據(jù)幾乎全部的全球市場份額。

核心優(yōu)勢：產(chǎn)品在中國大陸稀缺，公司前瞻性進(jìn)行布局。公司產(chǎn)品在性 能和技術(shù)指標(biāo)上基本實(shí)現(xiàn)對博通、美滿電子和瑞昱同類產(chǎn)品的替代，打 破中國大陸被壟斷的市場格局。橫向：拓寬產(chǎn)品類別廣度。公司將產(chǎn)品 線逐步拓展至交換鏈路等上層芯片領(lǐng)域，已形成 9 項(xiàng)應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)層產(chǎn) 品的核心技術(shù)，自主研發(fā)了交換芯片和網(wǎng)卡芯片兩個新產(chǎn)品線，兩個產(chǎn) 品均已于 2022 H1 量產(chǎn)流片。縱向：延展以太網(wǎng)物理層芯片產(chǎn)品線深度。 公司即將推出更高速率的 2.5G PHY 產(chǎn)品；車載百兆 PHY 已通過車規(guī) 認(rèn)證并小規(guī)模量產(chǎn)、車載千兆以太網(wǎng)物理層芯片已工程流片。