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江陰銀行（002807）研究報告：堅守“三駕馬車”的優(yōu)質農商行。22Q3 江陰銀行總資產規(guī)模為 1633 億元，資產規(guī)模較小。江陰銀行異地貸款及 墊款占比達 33.16%，營收占全行總營收 23.13%。截至 2022 年 6 月 30 日，異 地機構總資產占全行的 20.30%，異地地區(qū)貸款占全行的 33.16%，異地營業(yè)收 入占全行的 23.13%，對全行的營業(yè)利潤貢獻度達到 43.02%，異地擴張有望進 一步打開業(yè)務空間。

江陰銀行在江陰市具有較強的本土優(yōu)勢。江陰銀行是江陰市網點最多、覆蓋面 最廣的銀行，也是江陰市轄內存貸款份額最大的銀行。22Q2 江陰銀行在江陰轄 內的貸款市場份額為 16.07%，以較大優(yōu)勢保持江陰市 31 家銀行同業(yè)首位。

2、“普惠、小微、零售”三駕馬車并行

對公貸款占總貸款達 65%。截至 2022 年 6 月末，江陰銀行對公貸款占比為 65.07%，相較其他上市農商行，對公貸款占比較高。服務實體經濟，制造業(yè)占 對公近五成。截至 22 年 6 月末，公司制造業(yè)貸款占對公貸款比例約 45.43%。

堅持“做散做小”的普惠理念,戶均 200 萬元左右。在營銷端，公司加大單戶 1000 萬以下普惠、小微業(yè)務考核力度，引導客戶經理做小做散做出實效。

零售轉型初見成效，貸款結構不斷優(yōu)化。近五年來公司穩(wěn)步推進“零售轉型”， 2017-2021 年 5 年內零售貸款 CAGR 達 36.46%，遠高于對公貸款的 9.23%。 零售貸款占比持續(xù)提升。

3、基本面較優(yōu)，業(yè)績增速領先

業(yè)績增速領先同業(yè)平均水平。22 年營收增速為 12.2%，在已披露快報的上市行 中僅次于常熟銀行和成都銀行。22 年江陰銀行歸母凈利潤增速為 26.9%，在上 市行中位于前列。

不良貸款率近五年持續(xù)下降，資產質量得到改善。22Q3 不良貸款率為 0.98%， 較 2016 年峰值 2.41%下降了 1.43 個百分點，為近 10 年最低值，低于同期上市 農商行不良率均值 1.09%，在同業(yè)中位于中間水平。逾期貸款比率呈下降趨勢， 關注貸款比率實現五年連降。22Q2 江陰銀行逾期率為 0.89%，關注貸款率為 0.49%。 撥備覆蓋率近年大幅提升。22Q3 江陰銀行撥備覆蓋率為 496.19%，較 2021 年 末提升了 165.57 百分點，撥備顯著提升。