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碳中和林業碳匯專題報告：CCER重啟在望，我國碳交易市場大有可為。 “雙碳”戰略不僅針對氣候問題，更是我國產業結構轉型&實現能源獨立的 發動機。我國提出 2030 碳達峰、2060 碳中和的目標，不僅體現大國責任，更是 我國經濟發展邁上新臺階的歷史性機遇。產業結構亟待升級：我國 21 年碳排放 占全球總量的 30.9%，居全球首位，其中 80%來自工業制造；單位 GDP 能耗是 世界平均水平的 1.5 倍，工業先進節能技術平均普及率不及 30%。排碳成本的不 斷上升將倒逼產業結構升級&技術創新。能源結構暫未獨立：我國能源結構仍以 煤為主，20 年煤炭占一次能源消費的消費比重為 56.8%。油氣對外依存度高， “雙碳”戰略有利于構建以新能源為主體的能源系統，最終實現國家能源獨立。

CCER 是我國碳交易市場的重要補充，23 年 CCER 審批重啟確定性大。我 國碳交易市場分為碳配額（CEA）和核證自愿減排量（CCER）。配額不足的控排 企業可以向實施“碳抵消”活動的企業購買 CCER，1:1 替代配額；目前 CCER 可 抵消上限為 5%。2017 年 3 月，發改委在兩年試驗后暫停簽發 CCER，主因：1. 項目供大于求；2.各方參與度較低；3.九個地方交易所標準割裂。22H2 以來，各 部委頻繁釋放 CCER 重啟信號，我們認為 CCER 審批有望于近期重啟。

我國碳價上升為必然趨勢，25 年碳配額/CCER 現貨市場規模分別有望達到 4400/200 億元。我國 22 年碳配額均價約為 55.3 元/噸，較國際水平相比仍有 較大差距；免費碳配額比例降低&總量逐年遞減&接軌國際接軌將推高碳價。規 模方面，第一、二履約周期僅覆蓋發電行業，在覆蓋八大排碳行業后，按現今碳 價保守估算 25 年碳配額/CCER 現貨市場規模分別有望達到 4400/200 億元。

我國碳交易仍處初級發展階段，以歐盟為鑒，我們預計我國碳市場將遵循三 大發展趨勢：1. 結構豐富化：擴大碳市場所覆蓋的行業、完善金融衍生工具及交 易品種。2.分配制度有償化：免費配額減少、總量逐年遞減，拍賣占比提升。3. 交易主體多元化：納入控排企業以外的機構甚至個人，促進市場有效性。

林業碳匯在眾多 CCER 品種中具有獨特優勢。碳匯指從空氣中吸收并儲存二 氧化碳的能力，為負排放重要手段。林業碳匯為明確納入 CCER 的三大方向之一， 得到國家重視，其有三大獨特優勢：1. 森林具有負碳作用；2.具有特殊政治經濟 學意義，控排企業代替政府承擔部分轉移支付活動，支持林業資源豐富但經濟發 展較差的地區；3. 發展 CCER 項目有助于刺激林農積極性，促進共同富裕。從開 發角度來說，林業碳匯門檻較高，對土地、額外性、方法學均作要求；擁有專業 團隊以編制項目文件設計（PDD)對項目開發申報較為關鍵。