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拓邦股份（002139）研究報告：深耕智控成長賽道，卡位新能源蓄勢待發。公司定位全球智能控制器解決方案的領航者，厚積薄發，在該領域積淀近 20 余年。受益于全球智能化的發展，公司營收和歸母凈利潤保持高速增長，從 2014 年到 2022 年 CAGR 超過了 30%，盈利能力表現良好。

公司重視研發投入和技術積累，以保持其在行業內的領先優勢，公司以 “四電一網”技術為核心，面向多行業提供智能控制解決方案。

公司加速全球化布局，在全球多地建立了運營中心、生產制造中心，進一 步提升服務響應能力和服務品質。公司客戶遍布全球，已與國內外優秀品 牌客戶建立了深度合作，客戶數量持續增長，質量不斷提升。。 全球智能化產業快速發展，拉動智能控制器市場規模快速增長，下游應用場 景較為廣泛。產業發展呈現東升西落，國內廠商份額持續提升，與此同時產 業鏈分工帶動智能控制器龍頭廠商份額提升。

公司工具業務板塊突飛猛進，目前已經成為公司第一大業務板塊。該板塊 的成長主要驅動力是應用場景不斷拓展打開增量市場，存量市場技術升 級，實現鋰電化和無繩化。公司已進入多個頭部客戶的供應體系，產品的 品類實現橫向拓展，市場份額穩步提升。

家電板塊作為公司業務的基礎板塊，營業收入持續增長，品類不斷擴充， 主要應用包括廚房大小電、冰洗衛浴、生活電器與個護健康等。此外智能 家居滲透率持續提升，能家居控制器應用領域迅速擴大，市場需求旺盛。

公司高瞻遠矚，卡位布局新能源市場，全力打開第三增長曲線。

海外戶儲勢如破竹，戶用儲能需求高增，多因素助力海外儲能快速發展。 歐洲戶儲裝機量從 2013 年的 30MWh 增長到了 2021 年的 2294MWh，年 復合增長率高達 71.96%。

全球便攜式儲能如火如荼，市場規模持續增長。戶外出行、應急等場景推 動了全球便攜式儲能的發展，給人們的生活提供極大的便利和多重保障。

國家頒布多項政策推動綠色出行，兩輪電動車作為綠色出行交通工具快速 發展，兩輪電動車鋰電滲透率持續提升，電動鋰電化為長期發展趨勢。

公司新能源業務主要面向儲能及綠色出行兩大應用領域。公司 2006 年開 始進軍新能源業務，長期堅持自主研發，擁有自產自研的“電芯+BMS+電 池組”技術，為下游客戶提供一站式解決方案。