食品行業(yè)2022年報(bào)及2023年一季報(bào)綜述：基本面向好，餐飲供應(yīng)鏈啤酒軟飲料零食表現(xiàn)好.pdf

食品行業(yè)2022年報(bào)及2023年一季報(bào)綜述：基本面向好，餐飲供應(yīng)鏈啤酒軟飲料零食表現(xiàn)好。基本面向好，餐飲供應(yīng)鏈/啤酒/軟飲料/零食表現(xiàn)好。受益 22 年底疫情 政策優(yōu)化后需求復(fù)蘇以及原材料價(jià)格回落，23Q1 大眾品部分子行業(yè)基 本面迎來(lái)反轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)彈性釋放。大眾品重點(diǎn)公司 23Q1 收入/歸母凈利 潤(rùn)分別同比+10.53%/+11.00%。其中，餐飲供應(yīng)鏈/休閑零食/啤酒/軟飲 料 23Q1 收入分別同比+30.84%/+10.71%/+12.99%/27.73%,歸母凈利 潤(rùn)分別同比+50.01%/+16.07%/+29.65%/+56.99%。現(xiàn)金流：大眾品重 點(diǎn)公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 23Q1 同比+12.97%，快于 10.53%的收入增速；受益成本下降購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付現(xiàn)金減少， 重點(diǎn)公司 23Q1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅增長(zhǎng) 123.34%；截止 23Q1 重點(diǎn)公司合同負(fù)債同比增長(zhǎng) 7.50%，疫后渠道備貨意愿加強(qiáng)。

細(xì)分板塊復(fù)蘇強(qiáng)勁，安井/燕啤/百潤(rùn)/鹽津/千禾表現(xiàn)亮眼。分板塊：（1） 餐飲供應(yīng)鏈：22 年底以來(lái)餐飲需求復(fù)蘇，龍頭收入延續(xù)較快增長(zhǎng)、利 潤(rùn)彈性釋放，23Q1 安井/立高/天味/千味央廚收入同比增長(zhǎng) 36.43%/ 26.19%/21.79%/23.18% ， 歸 母 凈 利 潤(rùn) 同 比 增 長(zhǎng) 76.94%/24.60%/ 27.74%/5.49%。（2）啤酒和軟飲料：結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù)，費(fèi)用管控明顯。 23Q1 青啤/重啤/燕京/百潤(rùn)/東鵬收入同比增長(zhǎng) 16.27%/4.52%/13.74%/ 41.11%/24.14%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 28.86%/13.63%/7373.28%/ 104.73%/ 44.28%。（3）休閑零食：渠道紅利持續(xù)，業(yè)績(jī)彈性釋放。23Q1 鹽津/甘源/勁仔/洽洽收入同比增長(zhǎng) 55.37%/22.15%/68.40%/-6.73%， 歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 81.67%/145.02%/95.71%/-14.35%。（4）調(diào)味品： 基本面分化。23Q1 海天/中炬/榨菜/千禾收入同比增長(zhǎng)-3.17%/1.46%/ 10.41%/69.81% ， 歸 母 凈 利 潤(rùn) 同 比 增 長(zhǎng) -6.20%/-5.53%/22.02%/ 162.94%。（5）乳制品：成本下降+提價(jià)控費(fèi)，區(qū)域乳企盈利改善。23Q1 伊利/燕塘/李子園收入同比增長(zhǎng) 7.71%/10.89%/1.11%，歸母凈利潤(rùn)同 比增長(zhǎng) 2.73%/41.81%/ 44.97%。（6）食品綜合：線下客流恢復(fù)，絕味 紫燕經(jīng)營(yíng)改善。23Q1 絕味/紫燕/安琪收入同比增長(zhǎng) 8.04%/13.84%/ 12.03%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 54.37%/60.29%/12.76%。（7）肉制品： 23Q1 雙匯收入/歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 13.90%/1.90%。