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錦波生物（832982）新股申購報告：功能蛋白小巨人，醫療+美容下游廣闊。重組膠原蛋白類小巨人，連續三年增超 60%，2022 年凈利潤超 1 億（+90%） 錦波生物應用結構生物學、蛋白質理性設計等前沿技術，圍繞生命健康新材料和 抗病毒領域，解析功能蛋白結構、功能發現等，運用合成生物學等方法實現功能 蛋白規模化生產，是立足生命健康新材料和人類重大傳染病兩大領域的“專精特 新”小巨人企業。公司的主營產品為重組膠原蛋白產品（核心為重組Ⅲ型膠原蛋 白）、抗 HPV 生物蛋白產品（核心為酐化牛β-乳球蛋白）為核心的醫療器械、 功能性護膚品，應用在婦科、皮膚科、外科、五官/口腔科、肛腸科、護膚等不 同應用場景中，下游應用場景較廣闊。重組膠原蛋白營收 2022 年+104%高速增 長。錦波產業園建設計劃達到年產注射級重組膠原蛋白原料 200 千克，功能性護 膚品 1,300 萬支、二類醫療器械 150 萬支和三類醫療器械 300 萬支。2022 年營收 突破 3.9 億，+67.15%；歸母凈利潤突破 1 億，+90.24%。OBM-直銷-線下的渠道 營收占比逐年增加，2022 年 H1 達到 31.32%。近年公司加大了線上銷售渠道的 建設與投入。研發方面，公司共擁有發明專利權 32 項，在重組人源化膠原蛋白 領域處于國際技術領先地位，使用創新生物發酵生產。目前正在探索重組Ⅲ型、 Ⅰ型及ⅩⅦ型人源化膠原蛋白為核心的多領域臨床應用。本次擬募投 4.7 億，主 要用于重組人源化膠原蛋白新材料及注射劑產品研發、品牌建設及市場推廣。

行業：替代傳統化學制造+復雜大分子天然有機物生產，助力建設“健康中國” 生物產業是我國戰略性新興產業的主攻方向，助力建設“健康中國”。生物制造 產業作為生物產業重點發展方向之一，屬于國家重點鼓勵和發展的行業。除了對 于傳統化學制造的替代外，生物制造能夠通過生物體實現具有復雜結構的大分子 天然有機物的生產與合成，進而推動生物材料行業的發展。根據招股書披露的 Frost&Sullivan 研究顯示，全球高端生物制造市場規模有望于 2025 年達到 1,250 億美元，CAGR 為 10.8%。2023 年，醫療器械中國市場有望超 10,000 億元，全 球市場或超 5,500 億美元，生物醫用材料及其制品為其發展基礎。根據招股書披 露，Markets And Markets 數據顯示，2020 年全球的生物材料市場規模為 355 億 美元，2025 年有望達到 475 億美元，CAGR6%，其中主要的增長均來自于醫療 方面的應用。在抗病毒方面，2020 年國內抗 HPV 藥品及醫用制品的銷售金額達 到 22.79 億元，其中功能乳球蛋白為 3.32 億元，是防治 HPV 感染的主流手段之 一，公司抗 HPV 蛋白產品市場份額為 14.58%。