昭衍新藥（603127）研究報告：黃金賽道下，集中度提升利好安評龍頭一站式搶占市場.pdf

昭衍新藥（603127）研究報告：黃金賽道下，集中度提升利好安評龍頭一站式搶占市場。在政策的推動中，中國醫藥產業由仿制藥向創新藥升級轉型，CRO 行業迎來 發展機遇，我國 CRO 市場規模增速明顯高于全球增速。根據弗若斯特沙利 文數據顯示，全球 CRO 行業 2017 年至 2021 年 CAGR 為 9.71%，同期中國 CAGR 為 21.84%。預計 2022 年至 2030 年，全球 CRO 行業 CAGR 為 9.77%，中國將 以20.03%的CAGR增長，預計到2025年將達到1,559億元，2030年達到3,305 億元。

高景氣黃金賽道下，業績迅速增長

公司營業收入從 2017 年 3.01 億元增長到 2022 年 22.68 億元，營業收入翻 了 7.5 倍（2017 年至 2022 年），期間復合增長率達 49.77%。歸母凈利潤 從 2017 年的 0.76 億元增長到 2022 年 10.74 億元，上市后歸母凈利潤翻了 14 倍，期間復合增長率達 69.84%。公司業績的高速增長，得益于行業發展 所帶來的機遇和紅利。

鑄就高壁壘，奠定行業龍頭地位，行業集中度不斷提升下將充分受益

CRO 行業具有較高的準入門檻，對科研技術人才的素質要求很高。公司已具 備國際化 GLP 資質、良好的技術研發能力與經驗。自上市以來，公司連續 多次推出股權激勵方案，將公司管理層、核心員工和公司的利益深度綁定， 為發展成為行業領先 CRO 企業奠定了良好基礎。

一體化發展，打開成長空間

公司臨床服務是由公司不斷完善一站式的業務鏈條而形成的新領域。2021 年至2022年保持較好的增長態勢，分別增長45.47%和62.45%。隨著公司一 站式業務鏈條的完善，該板塊與其他板塊或將產生協同效應，打開未來成 長空間。