儲能行業2022年年報及2023年一季報總結：產業鏈高景氣延續，硅鋰降價釋放利潤空間.pdf

儲能行業2022年年報及2023年一季報總結：產業鏈高景氣延續，硅鋰降價釋放利潤空間。行業需求：新能源滲透率提升，消納壓力加大，22 年政策端多措并舉 支持新型儲能發展，23 年儲能需求加速釋放。“十四五”以來隨著新能 源裝機規模的快速提升，大基地、中東部分布式新能源占比較高省份消 納問題初見端倪，新型儲能作為靈活性資源重要一環在電力體系中的作 用愈發重要。政策推動建立儲能獨立市場主體地位，以期提升其經濟性， 儲能獨立賽道和細分市場已然形成。據 CNESA 統計，22 年中國新型 儲能新增并網規模 7.3GW/15.9GWh，同比+200%/280%。展望 23 年， 隨著硅料新增產能加速釋放與新能源車增速放緩，硅料與碳酸鋰價格經 過一季度下跌后有望在二季度逐步企穩，帶動光伏電站收益率逐步提 升，配儲成本進一步下降。我們預計 23 年全球新型儲能新增裝機有望 達 90-100GWh，國內新增裝機有望達 30-35GWh，同比 89%-120%。

盈利能力：22 年營收業績雙提速，23 年碳酸鋰降價有望釋放行業利潤 空間。22 年新型儲能完成從 0 至 1 發展，規模效應逐步顯現。電芯環 節：碳酸鋰降價釋放需求空間，23 年 Q2 隨著碳酸鋰價格企穩出貨節奏 有望回歸正軌。逆變器環節：IGBT 緊缺賦予板塊議價能力，或成為產 業鏈唯一瓶頸。溫控環節：風冷向液冷切換提升單位價值量，碳酸鋰降 價提升系統集成商對溫控成本容忍度，頭部溫控企業有望通過定制化產 品獲取相對更高盈利空間。消防環節：消防新規 Q3 執行有望拉動板塊 新需求。系統集成環節：海外市場議價周期長，集成商有望享受碳酸鋰 跌價收益；國內市場集成價格與碳酸鋰聯動，盈利差異性或將擴大。

經營效率：龍頭密集融資擴產，一季度淡季不淡，經營效率向好。隨著 儲能行業步入景氣上行通道，龍頭企業融資擴產確保市場份額，23Q1 資產負債率有所提升。電芯環節 23Q1 受碳酸鋰加速下跌、逆變器環節 IGBT 緊張延續影響盈利能力提升，主要企業存貨/應收賬款周轉率提 升，反映下游需求增長帶動產品銷售提速，儲能行業整體經營效率向好。