歐陸通（300870）研究報告：服務(wù)器電源國產(chǎn)替代，新能源業(yè)務(wù)放量在即.pdf

歐陸通（300870）研究報告：服務(wù)器電源國產(chǎn)替代，新能源業(yè)務(wù)放量在即。深耕行業(yè)多年，國內(nèi)領(lǐng)先開關(guān)電源制造商。歐陸通成立于 1996 年，在 2005 年正式 進(jìn)入電源適配器市場。為把握云計(jì)算、大數(shù)據(jù)以及數(shù)據(jù)中心等新業(yè)態(tài)快速發(fā)展的 機(jī)遇，公司于 2014 年在電源適配器的基礎(chǔ)上拓展了服務(wù)器電源業(yè)務(wù)。除此之外， 公司近年來也在積極其他領(lǐng)域，推出了電動工具，純電交通工具充電器、充電模 塊等系列產(chǎn)品。業(yè)績方面，公司 2022 年實(shí)現(xiàn)營收 27.03 億元，同比增長 5.10%， 毛利率為 18.16%，同比增加 2.55 個百分點(diǎn)。展望未來，我們認(rèn)為下游 AI 行業(yè)與 新能源車、樁行業(yè)的蓬勃發(fā)展將利好公司業(yè)務(wù)發(fā)展，公司業(yè)績有望快速提升。

AI 浪潮來襲，算力需求提升打開服務(wù)器電源市場空間。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，數(shù)據(jù)量的快 速增長，數(shù)據(jù)處理需求的不斷提高以及數(shù)據(jù)資源的開放流動促進(jìn)了算力開發(fā)與應(yīng) 用需求增長，推動服務(wù)器出貨量提升，進(jìn)而利好服務(wù)器電源市場。根據(jù)我們測算， 單個 GPT-3 量級的大模型能為 AI 服務(wù)器電源帶來 3.8 億元的市場空間。公司服務(wù) 器電源產(chǎn)品覆蓋 60w 到 30kw 瓦數(shù)段，包括風(fēng)冷、浸沒式液冷在內(nèi)的兩大類電源 產(chǎn)品及解決方案，可應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心的邊緣計(jì)算服務(wù)器及人工智能服務(wù)器、存儲 器、交換機(jī)、5G 微基站等。客戶方面，公司已與新華三、星網(wǎng)銳捷、富士康等下 游知名企業(yè)展開合作，已成為多家服務(wù)器客戶的重要供應(yīng)商。

新能源汽車補(bǔ)能焦慮猶存，充電模塊成長空間寬廣。隨著新能源汽車保有量不斷提 升，相應(yīng)對充電樁的需求也將進(jìn)一步提升。此外，新能源車動輒幾十分鐘的充電 時間難以滿足快充需求，充電樁輸出功率提升乃題中應(yīng)有之意。對充電設(shè)施的需 求將同步帶動充電模塊市場快速發(fā)展。一方面，充電樁建設(shè)數(shù)量提升將直接推動 充電模塊市場規(guī)模上升，另一方面，充電模塊將向大功率、高效率、高功率密度、 寬電壓范圍趨勢轉(zhuǎn)變，液冷散熱模式有望成為未來主流選擇。公司發(fā)布的充電模 塊產(chǎn)品包括 75KW AC/DC 液冷模塊、63KW DC/DC 液冷模塊等產(chǎn)品，具備大功 率、超快充、高散熱等技術(shù)優(yōu)勢，均采用碳化硅技術(shù)設(shè)計(jì)，推升效率極佳，并且 符合國際歐規(guī)、美規(guī)等嚴(yán)苛 EMI/EMC 等規(guī)格要求。作為充電模塊市場的后起之秀， 公司有望憑借液冷充電模塊產(chǎn)品在行業(yè)做大做強(qiáng)。