鋰電池行業復合銅箔全產業鏈分析：優勢突出空間廣闊加速突破.pdf

鋰電池行業復合銅箔全產業鏈分析：優勢突出空間廣闊加速突破。相比傳統銅箔，復合銅箔具有高能量密度、低成本和高安全性能等多種 優勢。據測算，隨復合銅箔滲透率提升，2025 年復合銅箔市場空間有 望突破 291 億元，產業鏈各環節或將共享市場高增紅利。

復合銅箔處于產業化初期蓄勢待發，產業鏈上中下游活躍

復合銅箔優勢明顯、空間廣闊，目前處于產業化初期且加速突破。上游 設備制造頭部廠商卡位優勢明顯、基膜開始國產替代，輔材進展較為順 利；中游制造環節，傳統電解銅箔廠商和轉型廠商均有參與；下游電池 廠商積極推進布局，產業化進展良好。

產業鏈上游設備空間超百億：設備處 0-1 階段，國產化替代成為趨勢

1）設備端：復合銅箔工藝和主流設備尚未形成定局，復合銅箔需求提 升及產業化進程加速有望拓寬上游復合銅箔設備市場空間。據測算，樂 觀情形下，2025 年復合銅箔新增設備空間有望突破 209 億元。部分制造 設備處于 0-1 的階段，國產替代大勢所趨。 2）材料端：復合銅箔需求旺盛有望擴大上游材料增量空間。基膜材料方 面，樂觀性預期下預計 2025 年 PET/PP 復合銅箔市場需求量有望接近 18.9/18.9 億平方米，市場空間有望達 3.53/2.45 億元；其他輔材方面，銅靶 材與鍍銅化學品穩步發展，有望實現原料國產化替代，市場空間或將提升。

產業鏈中游：產業化量產前夕，部分已進入驗證階段，啟動信號明顯

目前復合銅箔進入產業化量產前夕，部分廠商已進入驗證階段，產業啟 動信號明顯：中游銅箔廠商穩步擴建產能，積極推動復合集流體的研發 與送樣驗證。目前生產復合銅箔的廠商主要分為（1）傳統深耕鋰電銅 箔行業的（2）其他行業轉型的兩類參與者。前者主要包括諾德股份、嘉 元科技等，后者主要包括寶明科技、雙星新材、阿石創等。

產業鏈下游：產品加速突破，電池廠積極推進測試與布局進程

復合銅箔制造環節仍有諸多問題亟待解決但在加速突破過程中，量產前 需通過三道測試環節，下游電池廠積極推進測試與布局進程：寧德時代 合計持有復合集流體相關專利 24 項、比亞迪持有相關專利 5 項、國軒 高科持有相關專利 19 項、億緯鋰能持有相關專利 4 項。廈門海辰謀劃 布局專利同時進行產線研發建設，持有相關專利 34 項，規劃產線 8 條。