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中教控股分析報告：國內民辦職教龍頭，乘東風再度起航。內生外購鑄就民辦職教龍頭地位。公司前身江西科技學院和廣東白云 學院創立于 1999 年，2017 年公司上市后，先后收購多所海內外院校， 目前控股國內外高等教育和職業教育學校共 12/2 所。21/22 學年，公 司實現收入47.6億元/YoY+29.2%，歸母凈利潤18.5億元/YoY+27.8%。

公司課程優質、豐富且注重校企融合。基于目前的 14 所學校，公司不 斷通過收購和新建校區擴大辦學規模，并提供豐富且緊貼市場需求的專 業，辦學實力深厚。同時，公司積極推進校企融合，21/22 學年，校企 合作數量達到3475家/ YoY+43%，為社會輸送的應用型畢業生人才 6.1 萬/ YoY+19%，成果豐富。

職教行業增長穩健。根據教育部及弗若斯特沙利文，我國民辦高等教 育行業總收入 15-23 年 CAGR10.0%，預計將于 2024 年增長至 1984 億元，19-24 年 CAGR 為 7.9%。

在校生人數+人均學費齊升共促未來增長。公司在校生人數持續突破新 高，從 17/18 學年的 12.1 萬人上升至 21/22 學年的 30.4 萬人，CAGR 高達 25.9%；人均學費亦穩中有升，自 17/18 學年的 0.70 萬元/人上升 至 20/21 學年的 1.41 萬元/人。