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金橙子（688291）分析報告：激光振鏡控制系統領先企業加速布局未來。公司振鏡控制系統國內細分應用領域市場穩居第一，激光精密加工設備凸顯 研發實力。公司是國內領先的激光加工控制系統企業之一，長期致力于激光 先進制造領域的自動化及智能化發展。根據公司 2022 年報，公司振鏡控制系 統產品總發貨數約占市場總量三分之一，在國內細分應用領域市場占有率仍 保持第一。激光精密加工設備收入同比增長 36.28%，主要是由于公司自主 生產的激光精密調阻設備多項技術獲得了突破，獲得客戶認可。同時部分海 外客戶向公司采購了價值量較高的定制化設備所致。競爭激烈產品的較高市 場占有率和高研發壁壘產品的持續突破均體現公司研發實力雄厚，產品市場 競爭力較強。

公司募投項目加碼市場營銷、完善產品體系、擴張生產規模，有望復制 Scanlab 發展路徑。公司募集資金投向市場營銷及技術支持網點建設、高精 密數字振鏡系統和激光柔性精密智造控制平臺研發及產業化建設三大項目。 公司此次募投三大項目濃縮國際領先企業 Scanlab 發展路徑上的關鍵節點， 在我國制造業巨大市場和持續加速的轉型升級需求大背景下，有望以后發優 勢逐步實現國產替代，縮短蓄力路程，步入快速增長軌道。

高端振鏡系統應用空間廣闊。據公司招股說明書顯示，中低端振鏡控制系統 領域已經基本實現國產化，高端領域仍由國際廠商主導，國產化率僅 15%。 通過查詢 Scanlab 公司官網展示的下游應用領域及其描述，可以看出激光振 鏡系統應用領域廣泛，其中高端應用領域主要指在高速、高精、復雜工藝方 面具有較高要求的應用，如微加工和處理、增材制造（3D 打印）、遠程焊接、 激光清洗和激光醫療等。

下游新工藝滲透率有望不斷提升，公司卡位優勢明顯，有望充分受益。新興 產業快速發展持續增加新場景、新需求。例如新能源材料加工、脆薄性材料 加工、半導體制造等領域，成為近年激光市場最突出的增長點。此外，超快 激光高精密加工、大功率焊接、激光清洗、激光熔覆、3D 打印成型等技術逐 漸成熟并逐漸被用于多個領域。三維激光加工系統已普遍應用于標刻、切割 等加工行業，極大的提升了加工效率。根據公司招股說明書披露，高速激光 熔覆技術比傳統熔覆技術的效率高出百倍，未來極有可能被用于替代電鍍等 高污染、高排放加工工藝。下游新工藝滲透率有望不斷提升，公司卡位優勢 明顯，有望充分受益。