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金盤科技（688676）研究報告：干變龍頭，儲能+數字化助騰飛。公司是全球干變領先企業，儲能+數字化工廠有望助力騰飛。2020-2022 年公司實 現營業收入 24.23、33.03、47.46 億元，同比增長 7.95%、36.32%、43.69%，實 現歸母凈利 2.32、2.35、2.83 億元，同比增長 10.29%、1.31%、20.7%。2023 年 一季度公司實現營業收入 12.97 億元，同比增長 41.1%，實現歸母凈利 0.87 億 元，同比增長 107.7%。業績持續高增主要系原材料成本下降帶來毛利率提升。

干式變壓器主營業務基本盤穩固，下游需求保持穩定增長

干式變壓器行業需求穩定增長，風電機組大型化趨勢明顯，帶動干式變壓器需求 上升，預計 2025 年產量將達到 3.8 億千伏安。公司是國內外少數能生產風電專 用干式變壓器的企業，深耕干變多年，產品種類齊全。2022 年公司變壓器銷售 37633MVA，同比增長 16.16%。公司是全球前五大風機制造商中的維斯塔斯、通 用電氣、西門子歌美颯的風電干式變壓器主要供應商之一。

儲能市場空間廣闊，中高壓儲能系統產品力較強

公司中高壓級聯儲能系統 PCS 效率提升約 1%，同時產品成本降低約 10%，占地 面積節省 20%-48%，綜合性能指標優于行業。此外作為集成商公司除電芯外全 系統實現自研自產，成本管控能力較強。2022 年公司累計取得超過 300MWh 儲 能訂單。公司發行可轉債積極擴充儲能產能，預計 2023 年產能達 3.9GWh。

數字化工廠助力產線升級，整體解決方案外輸成功

公司產線全面進行數字化工廠升級轉型，數字化團隊已完成 5 座數字化工廠的建 設，至 2023 年預計將累計完成 9 座數字化工廠解決方案并實施落地，提質增效 成果顯著。公司首個對外輸出數字化工廠整體解決方案項目已順利交付，目前已 承接超 3 億元數字化工廠整體解決方案業務訂單。