珠海冠宇分析報(bào)告：消費(fèi)類鋰電盈利拐點(diǎn)，動(dòng)力儲(chǔ)能孕育新機(jī).pdf

珠海冠宇分析報(bào)告：消費(fèi)類鋰電盈利拐點(diǎn)，動(dòng)力儲(chǔ)能孕育新機(jī)。消費(fèi)類鋰電龍頭盈利能力迎來拐點(diǎn)，手機(jī)業(yè)務(wù)有望迎來突破。公司作 為全球消費(fèi)鋰電龍頭，筆電及平板市場(chǎng)占有率全球第二，手機(jī)市場(chǎng)占 有率全球第五。2021 年以來鋰電材料價(jià)格上漲給公司盈利能力帶來 較大壓力。隨著鋰電供應(yīng)鏈供需緩解，公司 23Q1 毛利率已提升至 18.66%較 22Q4 明顯改善。考慮到 1）筆電電池與手機(jī)電池類似且筆 電對(duì)電池一致性要求更高；2）公司手機(jī)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額仍小；3）公司 疊片電池等領(lǐng)先技術(shù)布局，我們認(rèn)為公司有望在手機(jī)類電池業(yè)務(wù)端實(shí) 現(xiàn)更大的突破。

動(dòng)力類鋰電業(yè)務(wù)仍處虧損，產(chǎn)能擴(kuò)張釋放長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力。公司以汽車 啟停電池、電動(dòng)摩托電池業(yè)務(wù)入手進(jìn)入動(dòng)力類電池行業(yè)，目前已進(jìn)入 康明斯、上汽、捷豹路虎等客戶項(xiàng)目定點(diǎn)。動(dòng)力電池為重資產(chǎn)、資本 密集行業(yè)，前期資產(chǎn)及研發(fā)投入較大，公司動(dòng)力類鋰電池年收入僅億 元尚未發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。目前公司浙江、重慶、四川等地動(dòng)力產(chǎn)能正有 序推進(jìn)，我們認(rèn)為未來有望通過產(chǎn)能擴(kuò)張貢獻(xiàn)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)潛力。