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鑫宏業研究報告：受益于新能源高速發展的特種電纜龍頭。專業特種線纜供應商，新能源浪潮下業績持續高增長。公司成立于 2004 年，是以新能源汽車線纜、光伏線纜和工業線纜為主的特種線纜供應商，是 我國新能源線纜領域資質最全的企業之一，并獲得國家級專精特新“小巨人” 稱號。在新能源車線纜領域，公司已給比亞迪、吉利汽車、上汽集團、一汽 集團、蔚來、小鵬、理想等整車廠供貨；在光伏領域，公司已進入國內知名 光伏組件企業隆基綠能、晶科能源、阿特斯等終端客戶供應鏈；在儲能領域， 公司具有較強的先發優勢，已與錦浪科技、固德威建立了緊密的合作關系。 2020 年開始公司業績進入快速成長期，2020-2022 年營收同比分別 +29.8%/+74.1%/+48.4%，歸母凈利潤同比分別+52.2%/+61.0%/+35.2%。受益 于雙碳背景下新能源高速發展的大浪潮，公司業績持續保持高增長。

汽車電動智能化帶動高壓線纜需求提升，大功率液冷超充線纜有望開始 放量。2021-2022 年我國新能源汽車銷量分別完成 352.1 萬輛和 688.7 萬輛， 同比分別+157.5%和+93.4%，2023 年上半年我國新能源汽車銷售 374.7 萬輛， 同比+44.1%，滲透率已升至 28.3%，依然維持高增長。公司第一大客戶比亞 迪自 2021 年開始新能源汽車銷量快速增長，當年銷售新能源汽車 60.4 萬輛， 同比+218.3%；2022 年銷售新能源汽車 186.4 萬輛，同比+208.6%，超越特斯 拉成為全球新能源汽車銷量冠軍；2023 年上半年，比亞迪銷售新能源汽車 125.6 萬輛，同比+95.8%，維持高增長。公司作為比亞迪的深度合作伙伴，將 直接受益于其銷量快速增長帶來的線纜訂單量的提升。據卡倍億的招股說明 書披露，2020 年新能源汽車高壓線纜的單車價值量約為 1000 元，隨著智能 網聯化水平的不斷提升，高壓線纜的需求量會不斷增大，單車價值量將進一 步上升。我們假設到 2025 年新能源車高壓線纜的單車價值可到 1500 元，根 據 IDC 發布的《2022-2026 中國新能源汽車市場趨勢預測》中的預測，2025 年中國新能源汽車銷量約為 1300 萬輛，則新能源汽車用高壓線纜市場空間有 望達到 195.0 億元，2020-2025 年 CAGR 約為 70.2%。

自 2015 年以來，我國的充電樁保有量不斷增加，2022 年底上升至 520.9 萬臺，車樁比由 2015 年的 8.0:1 下降至 2022 年的 2.5:1，但是行業仍有較大 的發展空間。現階段電動車保有量增多與充電速度慢的矛盾越來越突出，液 冷大功率快充或為解決充電焦慮的有效手段。目前液冷超充尚處于起步階段， 大功率液冷超充樁的滲透率較低。公司已聯合吉利汽車研發出小外徑、輕量 化的大功率液冷線纜結構設計及加工工藝，已經應用于“極能”充電站。隨 著大功率液冷超充樁的建設進度加快，公司液冷超充線纜將具有先發優勢，有望開始放量。