唯捷創(chuàng)芯分析報告：L~PAMiD國產(chǎn)替代在即，“唯”捷創(chuàng)“芯”放量.pdf

唯捷創(chuàng)芯分析報告：L~PAMiD國產(chǎn)替代在即，“唯”捷創(chuàng)“芯”放量。國產(chǎn) PA 模組龍頭，品類升級提升盈利能力：唯捷創(chuàng)芯深耕模組領(lǐng)域， 是國內(nèi) PA 龍頭廠商，產(chǎn)品包括射頻功率放大器、射頻開關(guān)芯片、Wi-Fi 射頻前端模組及接收端模組。公司深耕行業(yè)多年，設(shè)計經(jīng)驗豐富，自主 研發(fā)核心技術(shù)，獲得華為、O/V、小米等手機大廠認(rèn)證并投資。雖然由 于換機周期加長以及需求下降，2022 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 23 億元（同 比-35%），但是公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、發(fā)展高毛利產(chǎn)品使得盈利能力 提高、同時股份支付費用相較于去年降低，使得 2022 年凈利潤扭虧為 盈，達(dá)到 0.53 億元。

L-PAMiD 前景廣闊，唯捷放量在即：PA 模組是射頻前端最大細(xì)分產(chǎn)品 市場，而手機為其國內(nèi)最大終端應(yīng)用市場。O/V、小米等國內(nèi)手機廠商 市場份額提升和 5G 手機持續(xù)滲透，拉動國產(chǎn)高集成度 PA 模組需求增 長。5G 多頻段等變化提出更高要求，高性能高集成 PA 模組價值量更 高。Sub-6GHz 頻段帶來全新 phase7 架構(gòu)，L-PAMiD 高性能高集成度， 能更好支持 5G 手機的多射頻器件、多功能，價值量更高。經(jīng)測算，2022 年我國 5G 手機高集成度 PA 模組市場規(guī)模約為 43 億元，預(yù)計 2025 年 達(dá)到 68 億元。目前高集成度 PA 模組國產(chǎn)化率低，國產(chǎn)替代前景廣闊。 公司有著充足和海外競爭的 L-PAMiD 產(chǎn)品，已推出 5GPA 模組和高集 成度 L-PAMiF 模組，2023 年有望率先實現(xiàn) L-PAMiD 大規(guī)模量產(chǎn)。

Wi-Fi7 功能優(yōu)化吸引需求，技術(shù)升級提升價值：Wi-Fi7 在信道寬度、 QAM 和多鏈路操作等新功能方面的進步使其對下游高端智能手機、PC 消費類設(shè)備以及工業(yè)、醫(yī)療等物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域極具吸引力。Wi-Fi7 升級 到 CMU-MIMO，最高支持 16*16MIMO，提升 Wi-FiFEM 用量的同時， 增加了設(shè)計難度，帶動 Wi-Fi7FEM 價值量提升。Skyworks 和 Qorvo 等 海外主流射頻前端設(shè)計企業(yè)在 Wi-Fi7PA/FEM 占據(jù)領(lǐng)先地位，已經(jīng)推出 較成熟的 Wi-Fi7 射頻前端模組。國內(nèi)頭部廠商正在研發(fā)階段，公司 WiFi6/6E 產(chǎn)品已實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，Wi-Fi7 產(chǎn)品已向客戶端送樣。