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中貝通信研究報告：AI算力租賃新秀，智算加新能源并駕齊驅。新基建領域頭部企業，首次覆蓋，給予“增持”評級。公司主業聚焦 5G 新基建、云網算力服務，提供新型數字基礎設施網絡建設服務，是中國 移動、中國電信、中國聯通、中國鐵塔的重要服務商，在國際“一帶一 路”沿線國家開展 EPC 總承包業務。 智算+新能源“雙輪驅動”，公司業務體系迎邊際變化，第二第三成長 曲線有望帶來更多營收及估值空間：

積極布局智算業務，發展空間進一步擴大。公司于 2023 年 7 月注 資收購容博達云計算數據有限公司 70%股權，并在合肥容博達機房 建設智算中心；此外公司還與恒為科技共同出資 2 億元，投資智算 業務。AI 大時代下，算力需求星辰大海，公司借助已有數據中心運 維經驗，較早布局算力運維和租賃業務，搶占市場先機，未來營收 邊界有望強力拓展。

新能源業務持續發力，光伏/儲能等打造營收第二主力。公司于 2022 年底設立中貝武漢新能源公司，布局光儲充項目投資開發、建 設運營和 EPC 總包業務；于 2023 年收購浙儲能源集團 43%股權， 投資動力電池和儲能電池的研發生產，與江淮汽車集團、安凱汽車 和弗迪電池等緊密合作。公司新能源業務布局不斷拓展，有望成為 營收第二主力。

傳統業務份額提升，運營商業務與海外業務齊發力。公司傳統運營商業 務運行穩健，在中國移動最新的綜合代維全國集采中標 7.4 億元，中標 份額進一步提升，一方面得益于原有省份的中標份額提高，另一方面得 益于開拓新的中標省份；公司海外營收增長顯著，進一步聚焦核心優質 客戶與優質項目。整體來看，公司傳統業務為創新發展提供穩固的營收 基石。