醫藥行業專題分析：診療復蘇提振上半年業績，Q3靜待估值磨底.pdf

醫藥行業專題分析：診療復蘇提振上半年業績，Q3靜待估值磨底。2023H1 醫藥行業整體業績情況： （1）業績方面：23H1 醫藥板塊（剔除次新股及 ST 股）整體營收同 比增長 11.10%（同比+2.03pct），歸母凈利潤同比增長 8.57%（同比 +2.05pct），扣非凈利潤同比增長 7.46%（同比-3.26pct）。醫藥行業 銷售費用率同比有所上升（+0.34pct）；管理與研發費用率同比略有 下降（-0.21pct）；2023H1 醫藥行業經營活動現金流同比有所下降。

（2）估值方面：醫藥行業估值已然處于歷史較低水平。自 2020 年內 醫藥 PE（TTM）達到 60 倍峰值以來，行業估值持續回調，23 年初由 于院內診療復蘇的邏輯持續兌現，行業估值有一定的反彈，但是幅度 和持續性都十分有限。二季度過后，由于下半年基數與醫療領域反腐 政策對市場預期的影響，醫藥回調仍在繼續。截止到 2023 年 9 月 1 日，醫藥行業市盈率約為 26 倍。

（3）基金持倉方面：2023Q2 全部公募基金對醫藥板塊的持倉比例為 11.40%，環比上升 0.18PP。剔除醫藥主題基金后的持倉比例為 5.17%， 環比下降 0.72PP，仍處于歷史較低水平；同期醫藥股在 A 股總市值 中占比為 7.43%，環比下降 0.55PP。

化學制劑：2023H1 化學制劑板塊（剔除次新股及 ST 股）整體營收 同比增長 8.67%（+9.21pct），歸母凈利潤同比增長 5.32%（+6.43pct）， 扣非凈利潤同比增長 6.53%（+0.94pct）。疫后診療逐步恢復，2023H1 化藥制劑板塊業績增長穩定。

化學原料藥：2023H1 化學原料藥板塊（剔除次新股及 ST 股）整 體營收同比增長 2.25%（-5.88pct），歸母凈利潤同比下降 21.47% （-28.37pct），扣非凈利潤同比下降 21.63%（-42.08pct）。受部 分品種價格下行、新冠訂單擾動、匯率波動等影響，2023H1 利潤 有所下滑。