保隆科技研究報告：傳統業務穩健增長，新興業務進入放量周期.pdf
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- 時間：2023/09/11
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保隆科技研究報告：傳統業務穩健增長，新興業務進入放量周期。公司是多品類+全球化布局的汽車零部件龍頭企業，傳統業務（TPMS、氣門嘴、金屬管件等業務）穩定增長，處于行業領先地 位，近年來公司大力布局和培育新興業務（空氣懸架、傳感器、ADAS等業務），隨著新興業務迅速發展并陸續進入放量收獲期， 公司有望迎來新一輪成長周期。
空懸產品進入兌現期，公司空懸業務有望持續貢獻增量：
公司于2012年成立空氣懸架項目，2015年切入國內商用車空氣彈簧市場，目前已經量產獨立式空氣彈簧、車身加速度傳感 器、空氣彈簧減震器總成、空氣懸架控制器、儲氣罐、供氣系統、分配閥、懸架高度傳感器等空懸相關產品。
根據Research and Markets預測，到2030年，我國汽車空氣懸架市場的市場規模預計能達到26億美元，2022-2030年 復合年增長率為9.3%。
根據公司公告，公司目前已累計獲得多個項目定點，到2025年，公司將具備年超50萬臺整車空氣懸架配套能力，我們預計 2023-2025年公司空氣懸架業務營收分別達10/16/23億元，同比增長292.19%/60%/43.75%。
打造傳感器產品矩陣，傳感器業務快速增長：
公司于2017年收購常州英孚，2018年收購德國PEX，2021年收購上海文襄汽車，2022年收購龍感科技，為傳感器業務全 球化布局奠定堅實基礎。
截至2023年上半年，公司已有40余種傳感器產品，布局壓力、速度、位置、電流、加速度、光雨六大品類，實現汽車傳感 器多產品覆蓋，已形成較完整的產品序列。
我們預計2023-2025年公司傳感器業務營收分別達6.3/10.5/14億元，同比增長72.37%/66.67%/33.33%。
ADAS業務放量在即，有望成為公司未來營收重要支撐：
公司ADAS產品生產研發采用合作共贏的商業模式，與領目科技、大軒、楚航科技、黑芝麻元橡科技、蘇州優達斯等公司開 展合作，在毫米波雷達、超聲波雷達和車規級芯片等方面持續發力。
公司目前已具有毫米波雷達、前視/環視攝像頭、超聲波雷達、域控制器等一系列核心零件量產制造能力以及完整的智能駕駛 解決方案，產品已獲得多個客戶定點。
我們預計2023-2025年公司ADAS業務營收分別達1.50/3.70/6.48億元，同比增長138%/146%/75%。
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