商貿零售行業2023年半年報業績綜述：黃金珠寶、醫美、跨境電商出口板塊維持高景氣增長，美護龍頭盈利持續改善.pdf

商貿零售行業2023年半年報業績綜述：黃金珠寶、醫美、跨境電商出口板塊維持高景氣增長，美護龍頭盈利持續改善。零售：消費逐步回暖，新業態更具活力。①百貨：銷售開啟正增長，持續恢復中。板塊總體情 況：Q2 業績環比改善，費用支出有所提升。銷售端，2Q23 營收同比+6.30%，增速環比+8.10pct。 利潤端， 2Q23 板塊歸母凈利+267.5%。分標的看：龍頭表現亮眼，重慶百貨歸母凈利高增，2Q23 扣非歸母凈利潤同比增長 156.08%。②超市：盈利承壓，發展新業態標的保持增長。板塊總體情況： 恢復緩慢，2Q23 板塊總體仍未盈利，銷售端，1Q23/2Q23 營收分別為 385.20 和 304.91 億元，同 比分別-13.5/-15.1%。利潤端，1Q23 至 2Q23 板塊歸母凈利從 8.76 億元下滑至-7.03 億元。分標 的看：布局便利店、折扣店業態，紅旗連鎖、家家悅實現業績增長。1H23 紅旗連鎖、家家悅分別實 現歸母凈利潤同比+15.23%/+6.36%。③跨境電商：海外消費力恢復及補庫周期開啟，業績持續改 善。海外消費跟蹤：美國零售總額緩慢增長，通脹減緩消費者信心回暖。海外庫存跟蹤：庫存同比增 速持續下滑，預計將進入補庫周期。板塊總體情況：收入保持增長，利潤端環比降速。銷售端， 1Q23/2Q23 營收分別為 188.49/211.94 億元，同比分別+1.7%/+8.1%。利潤端，1Q23 至 2Q23 板塊歸母凈利分別為 12.38/14.19 億元，同比增速分別為+512.7%/-25.8%。分標的看：盈利能力普 遍提升，出海優勢持續加強。2Q23 華凱易佰扣非歸母凈利潤 1.20 億元/yoy+166.41%，賽維時代 扣非歸母凈利潤 0.97 億元/yoy+17.14%，小商品城扣非歸母凈利潤 7.60 億元/yoy+44.58%。

黃金珠寶：投資與消費共同驅動，業績表現亮眼。23H1，黃金珠寶類產品作為可選消費品呈現 較強復蘇態勢，我國金銀珠寶商品零售總額為 1689 億元，同比+17.50%，高于我國社會消費品零售 總額增速 8.2%；國際國內金價在上半年震蕩上行，刺激黃金產品的消費活力，體現在黃金珠寶企業 的營收端也呈現出較穩健的增速。我們選取 7 家黃金珠寶代表企業進行板塊復盤，23H1，黃金珠寶 公司營業總收入為 914.23 億元，同比+22.8%，保持穩健增速。23Q2，黃金珠寶公司營業總收入為 389.77 億元，同比+19.5%；黃金珠寶公司歸母凈利潤合計同比+7.6%至 14.07 億元。①金價上行 帶動保值增值預期：金價長期穩定上行趨勢，消費者形成購入黃金長期持有以獲取穩定收益的預期， 投資需求顯著增長。②高附加值產品與國潮趨勢：3D、5G 及國潮風驅動下的古法金產品正當時，婚 慶需求疫后部分回補，產品結構優化帶動盈利能力提升。③渠道下沉+產品創新+品牌力深化：頭部 品牌在渠道下沉與產品創新推廣的布局支撐下，具備較強的發展韌性，持續看好國內珠寶行業集中度 提升趨勢。

醫美：上游藥械端增速穩健，下游機構端盈利能力快速回彈。23H1，醫美板塊營業收入為287.92 億元/yoy+13.37%，實現歸母凈利潤 28.93 億元/yoy+34.45%。其中，23Q2 實現營業收入 158.43 億元/yoy+10.88%，歸母凈利潤為 15.59 億元/yoy+37.80%。主要受益外部環境影響消退，消費場 景逐步修復，線下客流量的回彈，同時，消費者的信心與消費意愿明顯提升。①上游藥械端：愛美客 基本面持續向好，收入與利潤端同比高增，23Q2 營業收入 8.29 億元/yoy+82.60%；歸母凈利潤 5.49 億元/yoy+76.53%，收入與利潤增速表現亮眼；②下游機構端：伴隨線下客流量恢復，消費者 信心增強，利潤端實現快速回彈。朗姿股份 23H1 收入規模穩健增長，利潤增速表現亮眼，23Q2 營 業收入 11.74 億元/yoy+21.65%；歸母凈利潤 0.72 億元/yoy+369.42%。